今日焦點:
　　完美醫療(1830.HK – 3.76港元) –目標3年內盈利增長200%
　　半年環比強勁復甦-完美醫療在市場情緒低迷的情況下取得了令人滿意的業績。FY3/23收入同比增長2.9%至1.4億港元，淨利潤增長3.4%至3.16億港元。公司業績在下半年度出現強勁復甦，尤其是在香港取消了旅行限制之後。香港業務收入環比和同比分別增長11%和7%。海外商店的收入也趨於穩定，第二季度只下降了1%，而上半年度則下降了12%。按環比計算，總收入增長8%，淨利潤增長10%。
　　醫美服務平均單價同比增長7.2% -按服務類型細分，醫美服務佔期內總收入的77%，高於去年的66%。管理層將此歸因於旅行限制的取消以及海外門店的成功。FY3/23醫美服務的平均單價達到28,026港元，而FY3/23上半年僅為26,488港元。
　　2024財年將在香港再開10家門店–除了現有50家服務中心外，完美醫療還計劃在3年內再開30家門店，當中包括海外擴張。這是到2026財年實現10億港元淨利潤目標的計劃的一部分。在2024財年，公司計劃在香港開設10家門店。其中部份新店將開設在針對高收入群體的住宅區。這些“社區店”所提供的服務約佔公司總體服務範圍七成左右，同時將需要高端服務的顧客引流到旗艦店，以更好地配置資源。
　　淨現金與投資= 1.2倍淨資產–公司現金充裕，手上現金達6.56億港元，且無債務。加上到其投資組合，其現金及投資總額達7.44億港元，相當於淨資產的122%。鑑於其業務的強勁現金流和較低的資本支出性質，相信其連續8年超過100%的良好派息記錄能得以延續。
　　我們的觀點：我們相信管理團隊的審慎態度令公司平穩地渡過了過去幾年的艱難時期。展望未來，公司大可能把握目前租務市場疲軟，尤其是在香港，進行大幅擴張。就3/26財年實現10億港元淨利潤的目標而言，我們認為此目標需要在擴張計劃上有良好的執行力，並且新店所獲得的新單在價格上得以保持。該股目前的估值不高，約為FY3/24預期市盈率11.4倍，收益率接近8%。（王學宏）