城投债担保概况：城投债中被担保的规模占总发行量的15%左右，担保人一般为担保公司和上级企业，其中担保公司担保的债券在所有被担保的城投债中占比约为45%；从评级的角度来看，所有担保的城投债中主体评级为AA的占比最高接近80%；分地区来看，不同地区的城投债使用担保的比例也有较大的分化，其中累计发行规模5000亿以上的省市中，担保比例最高的为贵州省高达25.7%，担保比例最低的为广东省2.7%，这也与不同区域发债的难易程度及发行成本有关。
　　担保公司概况：担保公司主要可以分为两类，一类是全国性担保公司，一类是区域性担保公司。部分担保公司的跨区域担保比例超过90%，且整体担保规模较高，我们将这类公司归类为全国性担保公司，这类公司往往有较强的股东背景和雄厚的资本实力，其担保的对象大部分为城投公司；其他的担保公司主要是地方国有企业，往往由省级或省会级城市的国资委设立，在区域内的展业优势明显。
　　从担保公司视角的城投债投资策略：在区域下沉策略风险大幅增加的背景下，我们可以从担保公司的视角来选择城投债。对于股东背景较强且资本实力雄厚的全国性担保公司来说，其担保的城投公司有较大的违约阻力，可以挖掘其中的担保利差；对于区域性担保公司，我们可以选择财政、经济情况较好的地区中唯一的担保公司所担保的债券，这类担保公司代表着区域政府的信用，且政府对于代偿风险有足够的兜底实力，可以在被这类公司担保的债券中下沉层级增厚收益。
　　风险提示：警惕宏观经济下行带来的系统性风险。