上周市场焦点（6月5日-6月9日）
　　股市方面，上周权益市场先抑后扬，TMT涨幅居前。周一大盘高开低走，市场全天缩量调整，受虚拟数字人概念的发酵催化，传媒娱乐板块迎来集体爆发，而白酒板块表现较弱；周二A股超4500家个股下跌，创业板指创今年新低，仅煤炭、地产和建材等小幅上涨；周三A股继续走弱，宁德时代受到被外资下调评级的影响出现大跌，大盘缩量至不到8200亿的水平；周四市场小幅反弹，经济弱复苏下农林牧渔、建筑装饰、地产等权重股拉涨；周五AI概念股全线爆发，算力、CPO、液冷方向领涨，市场成交额近万亿。
　　债市方面，上周公布的5月出口数据转负显示国内当前外需承压，通胀数据回落进一步使市场降息预期升温，债市整体表现较强，十年期国债利率下行至2.67%。
　　转债市场方面，上周转债个券跌多涨少，中证转债指数全周-0.11%，价格中位数-0.25%，我们计算的转债平价指数全周-0.06%，全市场转股溢价率与上周相比+2.13%。个券层面，亚康（IT设备销售运维）、恒锋（智慧城市信息服务）等科技类转债、测绘、全筑、城市等建筑装饰转债涨幅居前，华兴转债（平板显示）、精测电子/精测转2（OLED平板显示）等跌幅较大。
　　观点及策略（6月12日-6月16日）
　　低价转债风险仍存，博弈下修需综合考量。近期权益市场相对低迷，在正股震荡调整较为剧烈的情况下，转债触发下修条款的案例也有所增加，6月以来普利制药、利元亨、永安行等公司均公告决定向下修正转股价格。上周某些弱资质低价转债相继发布公告，宣布其董事会提议下修转股价，引发市场关注。
　　博弈下修对于投资者来说的直观收益是两次决议公告日次日的转债价格跃升、以及个券弹性的改善。但历史上也曾出现众兴、民生转债等下修失败的案例，中小股东出于自身利益通常反对下修，当股权结构较为分散时，即便提出下修议案也很难通过。此外，不少转债募集说明书均对下修修正后的转股价作出规定，如要求“不得低于最后一期经审计的每股净资产”等，博弈下修时还需关注下修到底时的盈利空间大小。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。