信用冲击消散后，2021年转债市场估值中枢上移
　　信用事件后转债估值处于低位：2020年底鸿达转债事件触发转债市场估值压缩，2021年3月偏债型转债（平价小于70元）转股溢价率处于历史26%分位数，偏股型转债（平价90-125元）转股溢价率处于历史26%分位数，此后估值延续修复；
　　债市利率一路下行：2021年资金利率维持宽松，疫情屡次冲击下债市走牛，固收+规模扩张转债配置力量不断增强；
　　正股与股市风格契合度强：2021年小盘成长风格走牛，转债平价指数提升助力估值同步上行；
　　2022年转债抗跌，溢价率高位波动
　　2022年至今转债估值高位震荡：2022年转债市场转股溢价率一直运行在2010年以来75%历史分位数以上的高位，显著高于2021年前三季度；高溢价是强大配置需求、熊市中转债较正股抗跌、少数炒作个券拉动等多方面因素共同作用的结果；
　　估值调整节奏跟随债市：在利率上行的部分时间点（2月10-15日、3月1-9日、11月上旬）期间，转债转股溢价率大幅压降，出现全市场9成以上个券下跌的情况；