上周市场焦点（5月4日-5月5日）
　　股市方面，上周权益市场走势分化，沪指涨而创业板指走低。周四沪指上涨0.82%，深成指跌0.57%，创业板指跌1.16%，传媒、游戏等板块掀涨停潮，中特估概念相关个股表现较佳；周五三大指数集体收跌，沪指跌0.48%，收报3334.50点；深证成指跌0.82%，收报11180.87点；创业板指跌1.31%，收报2267.63点，地产、建筑、券商板块有所表现，ChatGPT概念前期龙头股表现亮眼。全周来看，上证综指上涨0.34%，上证50上涨0.28%，中证1000指数下跌1.04%，创业板指下跌2.46%。
　　债市方面，节中公布的4月制造业PMI回落至荣枯线之下，债市情绪升温，上周十年期国债利率继续下行至2.73%。
　　转债市场方面，上周转债个券多数下跌，中证转债指数全周-0.52%，价格中位数-1.41%，我们计算的转债平价指数全周+0.32%，除[110,120)区间外各平价区间转债的转股溢价率有所下降。个券层面，一带一路、中特估概念相关的城市转债、北方转债、中钢转债等涨幅居前，而前周表现较好的精测转债/转2（半导体检测）、天路转债（水泥）等个券出现调整。
　　观点及策略（5月8日-5月12日）
　　重视转债期权价值，分散布局正股有机会的标的。转债估值再次行至高位，绝大多数个券溢价率随市场整体溢价率变动，在债市利率没有快速大幅上行的背景下，转债估值即使压缩幅度也比较有限。然若利率快速上行，估值压缩将是普遍性的；择券时过度纠结标的溢价率的意义不大。
　　择券方面，经济数据显示国内经济各板块复苏进度分化，部分板块回暖明显，比如服务类及黄金珠宝消费数据亮眼，地产竣工增速大幅高于开工和销售，新能源汽车销售也逐月回升，建议关注相关板块转债。此外，国内基建投资提速及“一带一路”带动工程机械、建筑装饰板块行情。鉴于权益市场主线轮动或再次加速，建议分散布局复苏迹象明显的板块。
　　数字经济拔估值空间存疑，建议关注盈利成长性强的国产替代核心标的。通信、传媒、计算机行业转债个券数量和质地都对配置形成制约，需要仔细筛选基本面坚实的标的。电子行业方面，从下游需求看，手机、电脑等终端需求仍在修复初期，近期美国经济衰退预期有所升温，全球半导体销售增速同比未见底，不同公司盈利分化程度较高。建议关注盈利成长性较强可对冲周期波动的“国产替代”核心标的。
　　下周建议重点关注国内4月通胀数据、金融数据等。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。