行情回顾：利率与信用债整体修复，信用利差持续收窄。节奏上，4月延续了此前信用债收益率持续回落的趋势，但幅度趋缓。违约方面，4月无新增首次违约主体，全月违约金额明显下降；
　　海外基本面：美国经济景气度继续修复，劳动力市场维持韧性；美国通胀继续下行，通胀预期保持稳定；欧元区经济活动复苏强劲，日本通胀开始回落；
　　国内基本面：2023年一季度中国实际GDP同比为4.5%，相对2019年同期的复合同比增速为4.9%。若2023年全年相对2019年的复合同比增速达到4.9%，则2023年全年实际GDP同比增速将达到6.0%，明显高于3月两会制定的经济增长目标，可见一季度中国经济开局良好。高频跟踪来看，4月国信高频宏观扩散指数B持续下行，指数B标准化后回落至历史同期范围内的平均水平，表明国内经济向上修复速度有所放缓，但整体经济增长动能与历史平均水平相差不大；价格方面，受高基数影响，3月国内CPI和PPI同比或继续下行；
　　货币政策：量方面，MLF连续第五个月超额续作。价方面，政策利率继续持平；
　　热点追踪：2023年一季度转债市场回顾：估值吸收平价波动；
　　大势研判：一季度经济数据超预期，但经济复苏趋缓叠加实体部门资金活化不足压制无风险利率；尽管修复斜率预期存在分歧，但经济整体向上趋势不改，10年国债利率下行空间有限；信用利差结构性修复，低评级、长久期回落幅度更大，但未来走阔压力仍存；2023年经济增长改善，广义流动性向好，违约风险总体较低；