携程集团
　　2023年1季度业绩超预期，收入/调整后净利润超过市场预期14%/65%。收入同比增124%，超过2019年同期水平，调整后净利率22%。
　　展望：4月至目前内地酒店预定量较2019年同期增60%，出境酒店恢复至2019年的60%；交通业务VAS收入占比提升带动收入增速高于单量增长。我们预计2季度收入较2019年同期增24%，调整后运营利润率环比持平，较2019年2季度增82%。预计3季度业务增长态势持续。
　　估值：基于内地业务恢复好于预期以及运营效率提升、费用控制，上调2023年收入/利润预测24%/64%。公司出境业务具备领先的用户心智和服务体验，将在市场恢复中持续拓展市占率。我们将目标价从372港元/48美元上调至400港元/52美元，基于2024年市盈率22倍（2023-25年利润CAGR 22%，1倍PEG），维持买入。
　　汽车行业月报
　　2023年5月乘用车销量达174万辆，同比增加28.6%，环比增加7.3%。同比大增的主因依然是去年同期生产和消费端受干扰的低基数导致。5月乘用车出口总量30万辆，同比增长64%，环比增长1%，其中新能源汽车出口量占总量的30%。
　　负面因素已大致消化，预计乘用车销量按月改善。从5月份各整车厂销量数据观察，大多录得环比改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此我们预计销量将环比持续改善。
　　比亚迪（1211 HK/买入）仍是我们的首选，下半年更多冠军系统车型交付；长城汽车（2333 HK/买入）在估值方面有反弹的潜力，枭龙和蓝山新车型交付也会持续；新势力车企中首推理想汽车（2015 HK/买入），中大型家用SUV中无对手。
　　房地产周报
　　内地房地产：据《证券日报》报道，预计6月份会有新的政策宽松出台。六大国有银行下调存款挂牌利率，有利于促进消费、房地产以及固定资产投资。碧桂园料多数银行同意7月到期银团续期。恒大物业公布2022年公司拥有人应占利润约14.23亿元，2021年为亏损3.16亿元。6月初至今新房成交量较5月有所上升，同比则大致持平。截至6月7日，10城/30城月初至今新房成交量环比上升25.8%/15.7%。
　　香港房地产：财政司司长陈茂波6月5日在立法会财经事务委员会上表示，暂时无意调整楼市辣招，但考虑为首次置业市民再放宽按揭成数比例。6月7日，华懋新盘安峰取消预售楼花同意书，并有意改造成安老小区。6月8日，恒地以10.71亿港元统一土瓜湾旧楼业权。长实申请改划红磡海湾轩海景酒店为住宅。
　　投资启示：我们预期估值较低以及资产质量较佳之民企，如合景泰富（1813HK/买入）及雅居乐（3383 HK/买入），短期重估空间较大。避险的投資者仍可持續关注销售业绩佳、盈利质量好的国企开发商，包括越秀（123 HK/买入）和华润置地（1109 HK/买入）。对于香港，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）的表现会优于大市。