2023年5月乘用车销量达174万辆，同比增加28.6%，环比增加7.3%。同比大增的主因依然是去年同期生产和消费端受干扰的低基数导致。5月乘用车出口总量30万辆，同比增长64%，环比增长1%，其中新能源汽车出口量占总量的30%。
　　5月份整体零售表现稳中有升，预计零售销量按月持续改善。今年1-5月以来乘用车零售呈现逐月环比持续上涨的良好走势，在价格战逐渐消退后，消费者观望情绪得以缓解，迭加近期大量新车型和低价新款推出（如比亚迪冠军系列等低价车型），我们预计零售销量按月持续改善。
　　新能源汽车5月零售销量录得58万辆，同比增长60.9%，环比上升10.5%。5月新能源车零售渗透率33.3%，较去年同期的26.6%提升了6.7个百分点。5月新能源车销量中，比亚迪售出24万辆，继续领跑；埃安继续爬升至4.5万辆；新势力中，理想依靠强劲的产品力售出2.8万辆，保持第一。我们认为新能源转型仍将提速。
　　自主品牌新能源车市场份额继续提升。5月份自主品牌新能源车市场份额72.8%，維持高位，而新势力的市场份额从4月的13.1%微跌至12.8%。合资品牌的份额反弹至4.6%。特斯拉单一品牌的5月份市场份额从3月的14.1%降至7.5%。
　　5月新能源车出口9.2万辆，其中纯电车型占比92.6%。A0+A00级纯电动占新能源车出口50%。从自主品牌出口的海外市场零售数据看，A0级电动车占比达60%，是出口绝对主力，上汽等自主品牌在欧洲表现较强。此外，比亚迪、长城等整车厂海外门店也陆续开张，下半年自主品牌出口数据预计会环比持续上升。
　　负面因素已大致消化，预计乘用车销量按月改善。从5月份各整车厂销量数据观察，大多录得环比改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此我们预计销量将环比持续改善。比亚迪（1211 HK/买入）仍是我们的首选，下半年将有更多冠军系统车型交付；长城汽车（2333 HK/买入）估值有反弹的潜力，枭龙和蓝山新车型交付也会持续；新势力车企中首推理想汽车（2015 HK/买入），中大型家用SUV中无对手。