挚文集团
　　收入逐季改善趋势确定，关注探探及海外业务增长
　　利润超预期：2023年1季度收入28亿元人民币（下同），超我们预期4%，同比降10%。毛利率41%，同比降1.2个百分点。调整后经营利润5.2亿元，同比增12%，好于我们/市场预期。
　　春节后用户回暖趋势确定。1）陌陌核心：1季度直播收入同比降幅进一步收窄至13%。增值收入同比降5%，新独立应用受多重外部环境影响增势减弱。2）探探减投控本战略下，1季度经营层面首次盈利。
　　展望：1）陌陌聚焦维持稳定，预计2季度收入环比增8%，新应用VAS收入增长持续抵消陌陌核心下降。2）探探聚焦盈亏平衡基础上可持续增长，通过新的社交体验功能提升ARPPU，预计2季度收入环比增4%。
　　估值：我们上调2024年经调整净利润预测，将估值调整至2024年，基于可比文娱公司0.8倍PEG，给予7倍2024年市盈率，维持11美元目标价。考虑公司稳定股东回馈及账上净现金16亿美元，维持买入。