商品价格出现有效支撑，关注可能出现的反转
　　近期商品持续表现弱势，但是几个重点品种并未创出新低，原油在3月份以来保持在70美元以上，铜和螺纹钢均在支撑线附近企稳回升。6月前三个交易日，布伦特原油上涨5.51%。截至6月5日，LME铜和SHFE螺纹钢在过去7个交易日分别上涨5.40%和5.76%，短期内，三个重点商品均出现了显著反弹。原油、铜、螺纹钢等在目前的价格附近均存在有效支撑。我们认为全球经济短周期已经开始上行，风险资产可能有较好表现，结合目前商品走势来看，商品未来有可能出现反转上行，商品拐点值得关注。
　　CRB商品指数的同比拐点大概率出现在6月
　　从周期状态来看，CRB商品指数的拐点即将到来，5月底CRB商品指数的同比为-22%，若6月同比仍为该值，则需要指数下跌10%左右，在过去340个月中，指数月度跌幅大于10%仅出现过7次，概率为2%。因此CRB商品指数的同比序列在6月份大概率同比上行。从历史情景来看，CRB指数同比的底部拐点基本对应着CRB指数的价格拐点，未来商品价格反转的概率较高。
　　5月份日本股市表现较强，商品持续弱势
　　5月份资产表现地域差异较大，中国和欧洲债强股弱，美国和日本股强债弱。沪深300指数下跌5.72%、中国10年期国债期货上涨0.58%；欧洲斯托克50指数下跌3.24%，德国10年期国债期货上涨0.36%；标普500指数上涨0.25%，美国10年期国债期货下跌1.42%；日经225指数上涨7.04%，日本10年期国债期货上涨0.00%。商品方面，各板块均表现弱势，近半年表现强势的黄金在本月也下跌了2.88%，工业金属下跌了8.80%，能源指数下跌了9.20%，农业指数下跌了4.65%。
　　国内宏观因子预测模型显示增长、信用因子上行，通胀因子下行
　　截至2023年5月，增长、信用、货币因子上行，通胀因子下行，对大类资产的观点为高配股票、高配债券、低配商品。从分项代理指标上看，增长因子上行主要动力为房地产相关指标的反弹以及空调产量同比上行。通胀因子继续下行，螺纹钢、油脂现货价格走势偏弱，原油价格同比回落。M1-PPI、社融同比上行对信用因子上行趋势的贡献较大。货币因子从无观点转为宽松上行，其中国债收益率延续3月开始的下降趋势，R007低位震荡。
　　风险提示：研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担。