A股观点：市场情绪回暖，美债收益率压制放松，增长因子延续上行趋势
　　上周上证指数呈现“U型”走势，上周三四下探年线支撑位后周五跳空高开，当周收涨0.79%，TMT板块涨幅居前。沪深两市周成交额环比增长16.79%，风险收益一致性指标也发出看多信号，市场情绪逐渐回暖。近期上证指数走向受美国十年期国债收益率走势影响较大，随着美联储6月加息预期逐渐回落，美债收益率对A股的估值压制逐渐放松。随着全球库存周期进入上行区间，国内宏观增长因子也同步上行，利好A股分子端。行业方面或可关注景气度排名靠前且公募仓位维持在较高水平的TMT板块。
　　港股观点：库存周期反弹改善分子端，资讯科技业南向资金流入较多
　　上周，港股恒生指数跌破头肩底形态支撑位后反弹，当周涨幅1.08%，目前仍在右肩区间内运行。上周原材料业和消费业涨幅较大，能源业跌幅较大。随着库存周期反弹，市场对经济基本面的预期已有所好转，对港股分子端形成支撑。6月美联储加息预期短暂回落，为分母端带来一定利好。同时，恒生指数PE_TTM位于滚动4年-1倍标准差的位置，估值具有一定吸引力。行业层面，经过4个月的调整，多数行业估值又回到较低水平，公用事业和资讯科技业的PB_LF滚动4年分位数已不足10%，前者相对稳健，后者弹性较大且近期南向资金流入较多，是较优的攻守兼备组合。
　　海外观点：全球库存周期已度过底部拐点，对风险资产分子端形成支撑
　　上周，海外股市表现亮眼，标普500和纳斯达克指数创今年新高，日经225指数创近33年新高。近期海外市场表现相对较好的主要原因是全球资产已进入库存周期上行区间，对海外权益资产分子端形成支持。当前代表实体经济走势的CRB综合现货指数同比序列即将进入新一轮库存周期上行区间，对全球风险资产分子端形成支持。上证指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、澳洲标普200等全球主要股指同比序列短周期均已度过底部区域，即将拐头向上，风险资产投资价值或将逐渐凸显。
　　景气投资进攻信号：推荐传媒、汽车、商贸零售、食品、酒类
　　行业景气投资模型的进攻端包括中观视角和微观视角。中观视角使用中观基本面数据实时预测行业的财务状况，并基于预测的财务状况构建中观景气度因子；微观视角使用真实财报和分析师预期数据构建财务指标得分，使用北向资金加仓持续性和仓位乖离度构建北向资金得分。根据2023-05的建模结果，中观视角下，传媒、汽车、商贸零售、消费者服务、电新等行业排名靠前；微观视角下，食品、饮料、商贸零售、机械、传媒等行业的财务指标得分较高，北向资金看好商贸零售、汽车等行业。两个视角按70%:30%权重综合后，推荐传媒、汽车、商贸零售、食品、酒类。
　　景气投资防御信号：石油石化PB_LF分位数大于95%，没有行业拥挤
　　以估值和拥挤度作为防御信号，融入行业景气投资模型，来规避一部分景气投资失效的风险。其中，估值选用PB_LF滚动1000日分位数，拥挤度选用超额收益净值乖离率、超额收益动量、流通市值换手率、换手率乖离度等四个指标进行打分。截至2023-06-02，石油石化行业的PB_LF分位数大于95%；传媒行业的拥挤度得分最高，为2分，尚未触发全面拥挤。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。