本周行情：截至6月2日，周度（2023.5.29-6.2）涨幅前三的公司为合景悠活、时代邻里和融创服务，分别增长11.4%、11.0%和10.7%；YTD涨幅第一的公司为滨江服务，增幅为8.8%。
　　市场拓展表现高度分化：根据中指院数据，2023年5月，TOP50物管公司共新增合约面积约1.7亿平方米；新增合约面积均值为338万平方米；其中排名前三的公司为万物云、雅生活服务和碧桂园服务，分别新增合约面积1760、1737和1348万平米。市场拓展方面，TOP50物管公司5月共完成约1.4亿平方米，均值为288万平方米；其中排名前三的公司为雅生活服务、万物云和碧桂园服务，分别实现市场拓展1629、1464和1017万平米；分层级来看，TOP10物管公司市场拓展面积均值为883万平方米，TOP11至TOP30物管公司市场拓展面积均值为213万平方米，头部和中小型物管公司拓展能力高度分化。
　　港股通增持变化：本周（2023.5.29-6.2），港股通增持排名前三的分别是雅生活服务（+0.54pct）、碧桂园服务（+0.4pct）和融创服务（+0.18pct）。
　　慢即是快，追求高质量增长：行业告别狂飙的粗放式外延扩张，回归基于现金流的内生增长，原来稳健增长的国企物管公司重回市场关注焦点。国企物管公司经营稳健，效率不断提升，预计未来三年仍能达到20~30%的复合增长，而优质民企物管公司在甩掉历史包袱，轻装上阵以后也能恢复增长。截至6月2日，港股物管行业平均估值对应2022/2023年分别为13.0/10.2XPE。建议关注业绩、派息稳健增长且现金流安全的国企物管华润万象生活、中海物业、保利物业、越秀服务，以及关联方风险降低的民企融创服务、新城悦服务、宝龙商业。
　　风险提示：业务扩张不及预期；计提减值损失超预期；收缴率不及预期；增值业务拓展不及预期。