双周专题：618预售数据：龙头品牌表现优于大盘，珀莱雅一骑绝尘。2023年618预售数据，天猫护肤实现GMV79.27亿元，同比略降0.39%，天猫彩妆实现GMV13.36亿元，同比增长35.85%。品牌角度，国货品牌表现出色，珀莱雅可圈可点，护肤品前10榜单中，内资品牌珀莱雅（第2）、可复美（第8）、薇诺娜（第10）上榜，彩妆板块彩棠排名第6，同比增长138%，花西子、恋火分别实现同比增长42.05%、88.41%；细分类目，珀莱雅多核心品类实现重大突破，精华、面霜、眼霜三大领域TOP20链接中，珀莱雅分别上榜4、2、3个链接，预售额在TOP20链接中占比分别达19.1%/12.2%/5.6%，占比同比分别提升9.7pct/8.8pct/3.6pct；细分赛道，功效护肤品牌获市场青睐，外资、内资竞争程度均加剧。功效护肤品牌占天猫护肤总GMV比例从11.01%提升至12.99%，修丽可（第6）、可复美（第8）大单品策略大获成功，分别实现预售额2.88亿元、2.47亿元，品牌位次提升显著。
　　双周观点：过去两周美容护理（申万）指数累计下降2.50%，较沪深300指数下降0.41pct，爱美客、贝泰妮两周跌幅分别为7.83%、6.09%，珀莱雅两周涨幅为1.91%。看好Q2美护板块消费复苏，去年基数较低，预计美护机构端需求将迅速、全面恢复带动上游出货增加；品类上看，再生类产品引领行业增速，合规水光、除皱针类贡献增量，重组胶原蛋类方兴未艾。化妆品板块，618是各大化妆品公司冲击全年目标的重要节点，618预售榜单新鲜出炉，天猫护肤实现GMV79.27亿元，同比略降0.39%，天猫彩妆实现GMV13.36亿元，同比增长35.85%，国货龙头品牌跑赢大盘，珀莱雅一骑绝尘，预售额同比增长73.84%。看好内资品牌崛起趋势，珀莱雅确定性最强且增长稳健，大单品势能持续释放，新品不断实现裂变；巨子生物股价持续调整主要系解禁担忧、消费预期较弱等多重因素，与基本面关系较小，因为解禁未完成后期可能有所波动，但当前估值较低且股价未充分反映美护业务预期，建议积极布局；贝泰妮加快打造第二增长曲线，预计Q2营收提速，目前股价较具性价比。
　　双周数据：“抖音”、“快手”被冠以“下沉市场”平台的称号，从“520”当周（5月15日-5月21日）的销售情况来看，两家平台彩妆护肤销售情况存在差异：抖音平台的护肤品牌发展较为均衡，头部国货品牌、国际品牌、抖品牌全面覆盖不同层次的消费者，三家国货护肤品牌挤进前10；国货崛起的趋势在彩妆板块更为明显，TOP10的销售榜单中，9家国货品牌上榜。快手平台的彩妆护肤板块均以快手品牌、国货品牌为主，护肤、彩妆分别仅有1个、3个外资品牌上榜。
　　投资建议：市场对疫后消费复苏节奏存疑，美护&化妆品是为数不多增长具备确定性的板块。推荐受益线下消费恢复、发展濡白天使第二增长曲线的爱美客；拥有完善大单品矩阵、子品牌快速发展、具备穿越周期能力的珀莱雅；组织架构调整落定、主品牌客群拓圈、子品牌雏形初现、皮肤学级赛道定标的贝泰妮；合成生物原料研发具备先发优势、化妆品板块增速较高的华熙生物（华熙生物为兴业证券科创板做市公司）；建议关注剥离地产业务&化妆品板块增速较快的福瑞达；在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物（海外覆盖）、锦波生物（待上市）。
　　风险提示：消费情绪恢复不达预期，监管政策风险，化妆品品牌力下降，华熙生物为兴业证券科创板做市公司