热点解析：区县级城投债情况怎么样？
　　本周区县级城投受市场关注度较高，我们做简要分析。在15万亿的存量城投债（wind口径，数据截至2023/6/3）市场中，公募城投债8.5万亿，其中区县级公募城投债2.1万亿，占比25%，仅次于地级市城投债占比。通过一般预算收入将区县级城投分类。在600个已公布财政数据的发债区县中，2022年一般预算收入50亿以下的区县有433个，占比72%，但从公募城投债余额来看，一般预算收入50亿以下区县公募城投债余额7776亿元，占比36%，即一般预算收入50亿以下的单个区县平均余额较少。
　　存量区县级城投债加担保情况怎么样？一般预算收入（2022年）50亿以下的区县中，公募城投债有728亿存在担保，占比9.36%，50亿以上区县中，加担保规模994亿，占比7.29%，主体评级方面，50亿以下区县AAA评级主体担保占比相对更高。分区域来看，浙江以及江苏的区县级公募城投债加担保存量较多，而江西省加担保的存量公募城投债主要集中在2022年一般公共预算收入在50亿以下的区县，山东省则相对更多在50亿以上区县中，其他省份区县级加担保公募城投债余额在100亿以下。
　　城投债策略：目前各等级城投债信用利差已位于历史较低分位数，在债务压力有所缓释前对于深度下沉仍应保持谨慎，后期重点关注估值调整风险以及风险区域信心修复进展。
　　产业债策略：23Q1产业债盈利与现金流均有修复，资负表修复滞后，上游采矿基本面尚可，中下游需求改善，关注煤炭永续债与中下游板块精细择券的挖掘机会。
　　行业景气高频追踪：有色金属价格周环比上行为主，SCFI指数涨约5%
　　高频追踪：焦煤方面，截至6月2日一级冶金焦车板价较上周下跌3%至1870元/吨。钢铁方面，截至6月2日螺纹钢期货价格较上周上涨3%至3563元/吨，螺纹钢现货价格较上周下跌2%至3900元/吨。石化产品价格有所分化，截至6月2日丙烯较上周下跌3%至6150元/吨，截至5月28日丁二烯价格较上周下跌7%至7130元/吨，截至5月27日二甲苯价格较上周上涨24%至36985元/吨。有色金属方面，截至6月2日LME铜、LME铝、LME锌、LME铅、铜、铝、铅价格较上周分别变动+5%、+3%、+4%、-1%、+2%、+2%、-1%。航运方面，截至6月2日波罗的海干散货指数（BDI）较上周下跌22%，上海出口集装箱运价指数（SCFI）较上周上涨5%，中国出口集装箱运价指数较上周下跌1%。
　　信用债周度回顾：市场有所调整，城投债整体表现差于产业债，转债上涨为主
　　产业债——市场：与5月26日相比，本周信用利差上下行兼有。短融有所分化，中票信用利差全部上行，显示本周信用债市场整体调整。本周产业债超额利差普遍上行，化工、汽车、电子设备行业超额利差上行较快，上行幅度超过2 BP。仅医药行业超额利差下行。
　　城投债——市场：本周城投债整体表现差于产业债，1年期、5年期、7年期城投债表现差于产业债，3年期、10年期城投债表现好于产业债。
　　金融债——市场：本周二级资本债超额利差分化，AAA级超额利差上行，AA+级与AA级超额利差下行为主，显示在本周信用债整体有所调整的情况下，中低等级二级资本债板块由于资质安全以及流动性优势，利差较其他同等级信用债调整较慢。二级资本债方面，AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的二级资本债超额利差较上周分别变动+0.5 BP、-4.7 BP、+3.8 BP、-6.3 BP，显示股份行、城商行的二级资本债在市场下沉偏好下利差有所压降，但农商行利差仍维持高位。永续债方面，本周各银行类型超额利多数走扩，显示银行永续债走势较弱。AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的永续债超额利差较上周分别变动+4.1 BP、+4.5 BP、+2.2 BP、+0.7 BP。
　　可转债——市场：本周可转债行业指数以上行为主，29个行业中有24个行业可转债指数上行，传媒、计算机、国防军工行业可转债涨幅较高。5个行业可转债指数下行，交通运输、农林牧渔可转债跌幅较大。
　　信用债风险警示：穆迪公告称，将昆明轨道交通集团有限公司评级下调至“Baa2”，展望“负面”。
　　数据来源：WIND金融终端，DM查债通。
　　风险提示：数据提取误差，信用债融资改善不及预期，超预期违约事件。