业绩摘要：
　　5月25日，公司发布2023Q1业绩，单季度实现营收250亿元，同比+6.3%；营业利润72亿元，调整后净利润76亿元，同比+47.8%，利润端表现超市场预期。
　　点评：
　　看点1：游戏业务收入再创新高，《蛋仔派对》表现持续强劲
　　23Q1公司在线游戏收入达186亿元，同比增加7.6%，其中，本季度手游收入占比达134亿元，同比增加16.4%，尽管端游因暴雪退出合作等因素有短期收入下滑影响，但手游端优质产品表现强劲，如去年以来表现突出的《蛋仔派对》，凭借独特的UGC共创式生态，一季度成为中国iOS平台下载量最高的游戏，收入角度看，过去三个月基本稳居中国iOS游戏畅销榜前15，后续或将在海外市场推出。
　　看点2：创意导向，押注UGC和优质制作人
　　公司后续游戏开发的策略或将以创意为导向，旨在通过“创新玩法+内容共创”的模式，开辟游戏内容生产的崭新格局。一方面，《蛋仔派对》已经凭借UGC共创式生态大获成功，5月20日的“520游戏热爱日”上，网易进一步发布了开放生态计划，多款游戏推出UGC功能，如《荒野行动》推出“荒野制造”的二期玩法，允许玩家参与地图创造、新游《零号任务》将邀请玩家与开发组共同改进游戏等。另一方面，公司于海外持续招揽优质制作人，本季度海外新增2家游戏工作室，由制作代理《控制》《战地双雄》等众多热门游戏的海外团队组成，致力于开发动作冒险游戏。
　　看点3：6月底《逆水寒》手游上线，Q3多款新游带来增量
　　《逆水寒》手游将于6月30日上线，全网玩家预约数已超3800万，致力于在MMORPG游戏领域树立新的行业标杆。基于网易伏羲AI大模型，《逆水寒》手游已将AI植入NPC，后续将结合AI推出更具有想象力且前所未有的玩法和系统。此外，公司将分别于6月8日、6月20日推出新游《超凡先锋》、《巅峰极速》，这两款游戏的预注册用户均超2000万；《哈利波特:魔法觉醒》将于今年夏天在海外市场首次发行，这些新品进展将在Q3开始对业绩带来增量。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为1061/1176/1308亿元，归母净利润分别为202/222/255亿元，经调整净利润分别为233/260/289亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：相关游戏产品表现不及预期；海外团队表现不及预期；行业竞争加剧。