央行等八部委联合发布《北京市中关村国家自主创新示范区建设科创金融改革试验区总体方案》，力争通过5年时间构建金融有效支持科技创新的体制机制，利好投行及创投较强的头部券商。国家金融监督管理总局拟将专属商业养老保险由试点业务转为常态化业务，或将推动部分险企借助个人养老金政策机遇进行拓客蓄客。持续推荐保险板块和券商优质个股。
　　证券板块：受北向资金净流出等影响，本周两市交投活跃度下滑，日均股基9117亿，环比上周-5%；两融交易额基本持平，本周日均两融余额16122亿，环比上周-0.33%。一级市场方面，IPO再融资发行节奏下行，本周股权融资规模195亿，较上周-49%，其中，IPO规模87亿，较上周-20%，再融资规模108亿，较上周-60%。5月24日，中国人民银行等八部委联合发布《北京市中关村国家自主创新示范区建设科创金融改革试验区总体方案》，力争通过5年时间构建金融有效支持科技创新的体制机制。《方案》支持长期资本投资科技创新型企业，鼓励符合条件的在京银行理财子公司、证券公司等资产管理机构受托管理保险等长期资金推出面向科技创新型企业的资产管理产品；支持创投机构通过发行科技创新公司债券、债务融资工具等方式融资；深化新三板改革，加快北交所上市审核进程，推动更多优质企业登陆北京证券交易所上市，利好投行及创投较强的头部券商。业绩方面，券商一季报实现了低基数高增长，盈利和估值错配显著，在市场信心回暖、经济复苏、流动性充裕以及利好政策的出台的背景下，交投活跃度及风险偏好逐渐修复，券商板块估值修复空间进一步放大。当前证券板块估值仅1.31倍PB，处于历史底部3.77%分位数水平，估值具有较高安全边际。建议低位布局，推荐中信证券、国联证券等优质券商，以及东方证券、东方财富等弹性标的；建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等（计算机组覆盖）。
　　保险板块：本周，国家金融监督管理总局向各人身险公司下发《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》，拟将专属商业养老保险由试点业务转为常态化业务，符合条件的机构均可经营相关业务，初步预计有近30家保险公司满足经营条件，上市险企均在列。产品方面，《通知》规定保险公司可以按照高、低两档收益率假设进行利益演示，且对于较高/较低保证利率的投资组合，高档收益率假设分别不高于4%/5%，低档收益率假设不得高于保证利率与1%的高者。短期来看，市场对于寿险产品3.5%预定利率下调的担心，或将推动部分险企借助个人养老金政策机遇进行拓客蓄客。尤其在当前居民风险偏好降低且储蓄意愿高企背景下，专属商业养老险产品长期、稳健、可观的预期收益将使其具备一定竞争优势，销售前景较为乐观，并有望成为后续行业新的增长点。近期保险板块股价有所回调，但我们坚定判断，认为全年保险行业资负共振可持续，预计将对估值构成有力支撑。当前各上市险企P/EV分别为：中国人寿（0.79）、中国平安（0.59）、中国太保（0.49）、新华保险（0.43）、中国财险（0.90），强烈推荐：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。
　　风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。