投资要点
　　光伏玻璃价格趋稳，周期拐点初露端倪：
　　隆众数据显示，最新光伏玻璃2.0mm售价18.5元/平方米，3.2mm价格26元/平方米，全国光伏玻璃在产生产线共计431条，日熔量合计86130吨/日，库存天数约20天。初步测算，预期2023年新增有效产能2.5-3万吨左右，整体供需平衡。从行业利润角度，当前上下游价格水平下，三四线光伏玻璃企业处于亏损状态，2023Q1光伏玻璃处于盈利周期底部。受全球光伏强劲需求拉动，以及纯碱等成本下降态势下，预期2023Q2利润率将环比改善，周期拐点或将在下半年逐步显现。
　　2023年规划新增产能7,000吨，年有效熔化量同比增长50.5%：
　　2022年12月底，公司总日熔量达19,800吨，2023年公司计划新增7条1000吨产线，2023年3-4月，公司分别点火了一条1000吨的产线共新增2000吨，日熔量达到2,1800吨，余下5条1000吨的产线陆续投产后，2023年底的日熔量会提升到2,6800吨。公司2023年有效熔化量较2022年增长约50.5%，以量抵价将带来业绩持续增长。
　　听证会制度下，龙头扩产优势显著：
　　听证会制度下，政府有望通过行政审批手段，根据行业需求，合理把控光伏玻璃项目建设点火时间。预期2024年及以后，三四线光伏玻璃厂商新增产能将受到节奏制约。公司作为龙头公司，盈利能力显著高于二三线厂商，扩产成本优势显著，公司计划2024年新增产能5,400吨，未来公司市占率有望进一步提升。
　　更新目标价11.8港元，维持买入评级：
　　我们更新公司目标价至11.8港元，相当于2023年和2024年20倍和14倍PE，目标价较现价有50%上升空间，维持买入评级。