利率全面下行，1Y及5Y期信用利差小幅压缩，3Y被动走阔。本周国开债收益率显著回落，1Y、3Y和5Y期国开债收益率分别下行6BP、7BP以及6BP。信用债收益率同步回落。1Y期各品种信用债收益率均下行8BP，3Y期各品种下行2-4BP，5Y各品种整体下行6-8BP。从信用利差来看，1Y期各品种下行2BP，3Y期各品种被动上行3-5BP，5Y期各品种下行0-2BP。从评级利差来看，整体变化不大，3Y期AA+/AA下行2BP。从期限利差来看，各品种3Y/1Y利差上行5-7BP,其中AAA-级和AA+级3Y/1Y利差上行幅度最大，达7BP。
　　城投债利差整体小幅上行，弱资质平台整体表现相对较好。本周，城投债信用利差整体小幅上行。外部主体评级AAA和AA+级平台信用利差分别上行1BP和2BP，外部主体评级AA级平台信用利差下行1BP。其中，云南AAA级平台信用利差上行21BP，甘肃AAA级平台信用利差下行16BP；青海AA+级平台信用利差下行16BP；重庆AA级平台信用利差下行15BP。分行政级别来看，地市级和省级平台信用利差分别上行2BP和1BP，区县级平台信用利差变化不大。其中，甘肃省级平台信用利差下行16BP；云南地市级平台信用利差上行17BP，内蒙古地市级平台信用利差下行19BP；重庆区县级平台信用利差下行8BP。
　　产业债利差整体下行，民营房企利差走阔。本周，民企、地方国企和混合所有制房企地产债利差分别上行38BP、下行2BP和3BP，央企地产债利差保持不变。旭辉、龙湖和碧桂园利差分别上行519BP、12BP和5BP，新城和美的置业利差分别上行1BP和2BP；金地和远洋利差分别上行12BP和271BP；万科利差上行1BP，保利利差保持不变。煤炭、钢铁和化工债利差整体下行，晋能煤业利差上行1BP，沙钢、陕煤和河钢利差分别下行1BP、4BP和7BP。
　　1Y期二永债利差变化不大，3Y和5Y期利差走阔。本周二永债利差整体走阔，1Y期各品种利差变化不大，3Y和5Y期各等级均有所上行。其中3Y期二级资本债利差整体上行7-11BP，永续债上行幅度也大致相当；5Y期AA+级及以上二永债利差整体上行5-6BP，而5Y期AA级二级资本债利差下行2BP。
　　3Y产业AAA永续债超额利差下行，3Y城投AAA永续债超额利差上行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行4.41BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行0.22BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行4.69BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行2.47BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，政策超预期。