4月以来经济动能放缓，政策更加强调依靠内生动力推动需求改善，强刺激概率有限。4月高频数据边际走弱，制造业PMI指数再度回到了荣枯线下方，显示经济复苏动能已明显走弱。4月政治局会议仍强调激励市场主体而非替代市场主体进行支出，政策重回强刺激的概率有限。
　　4月权益市场维持震荡格局，前期表现偏强的TMT板块出现调整，但价值板块尚未接续动力。未来弱复苏的状态延续，在方向上仍然有利于成长。后续权益市场大幅调整的风险有限，但弱复苏叠加政策托而不举，市场向上弹性受限，后续可能仍将演绎结构性行情，方向可能仍然有利成长。政治局会议强调“既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。”“短板”与“优势”领域都将存在机会。
　　5月转债配置关注“短板+优势”标的。4月转债估值分化。由于政治局会议定调“短板+优势”产业的发展需要继续支持，这两大板块转债也有望受益，新能源相关的汽车、充电桩、储能等或有底部反弹的机会，而人工智能相关的转债或将继续成为超额收益的来源。鉴于这样的背景，我们5月重点关注以上两大方向的转债，此外在存在政策加力的可能性之下，考虑风格的平衡，我们也关注了稳增长链条中的基建和消费标的。
　　江山转债：款清业务增速较快，经济复苏的方向有望受益。
　　欧22转债：“赋能零售经销商转型整装赛道”战略持续推进，未来有望受益于需求的边际改善。
　　本钢转债：成本压力有望减轻，同时国改主题支撑，有望估值修复。
　　核建转债：央企股东背景，有望受益于中国特色估值体系。
　　东风转债：今年子公司干法隔膜产能释放，第二主业占比明显提升。
　　凯中转债：新能源车板块业务持续突破，22年业绩大幅预增。
　　淳中转债：公司股权激励计划草案发布，业绩有望迎来高增长。
　　天阳转债：受益于人工智能、数字货币产业的长足发展，与此同时，一季报显示公司业绩走出去年低谷，全年有望开启恢复性增长。
　　新北转债：公司有望受益于人工智能的发展，同时海外业务有望加速。
　　风语转债：在手订单充足，一季报亮眼，AI有望提升展览馆体验，驱动公司新的增长。
　　风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。