上周，美大豆止跌反弹，最终报收1436.75美分/蒲式耳，涨幅1.23%内盘方面，豆一主力经历七周连跌后反弹，收报4894元/吨，涨幅1.49%。本周内外盘大豆期价内涨外跌。近期大豆反弹主要因宏观面因素有所好转，但更多是来自技术面超跌后所致。后市来看，美豆播种进度超过往年令丰产预期提升压制美豆上行空间，叠加巴西大豆卖压后移带来的双重压力，我们认为美豆后市仍将维持震荡偏弱格局。
　　海外方面，美国农业部公布的作物生长报告，美国大豆播种率为35%,市场预期为34%，去年同期为11%，五年均值为21%，此前一周为19%。出苗率为9%，去年同期为3%，五年均值为4%。目前来看，美豆播种进度超过往年，其原因在于今年的气候是拉尼娜告一段落、厄尔尼诺粉墨登场。在这种情况之下，美国、巴西南部和阿根廷的降雨情况改善，美豆丰产预期也势必不断升温。美国农业部本周将要发布5月供需报告，市场预计本年度美国大豆产量或高达44.94亿蒲式耳，平均单产为51.8蒲式耳/英亩，相较于去年产量提高5.1%。对南美大豆产量方面的预测，旧作方面巴西大豆丰产、阿根廷大豆减产的情况已经较为明确。预计不会有太大改变。对于新作产量预期，我们认为如果厄尔尼诺天气现象逐步确认，其对南美新季大豆生长将较为有利，巴西和阿根廷大豆产量有望继续保持高位水平。综上，我们认为今年全球大豆丰产格局几成定局，且随着南美大豆收割提速，巴西和阿根廷旧作大豆供应压力将后移，故我们预判美豆市场将会继续陷入相对低迷。
　　国内方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，4月全国油厂大豆压榨为706.78万吨，较上月增加了61.57万吨，增幅9.54%。总体上，虽然因海关执行“两段式”检验检疫导致大豆到厂时间推迟，油厂在缺少大豆的情况下停机减产严重，但4月大豆压榨量依然维持小幅增加。目前南美大豆对华排船量有所增加，4月份以来巴西港口对中国已发船总量为909万吨，较上月增加260万吨。综上，我们认为油厂大豆到港大幅增加，叠加进口大豆成本逐步走低，大豆市场供需基本面修复，价格或缓慢回升。
　　综上所述，南美旧作大豆带来卖压将后移，叠加厄尔尼诺气候加持下，美豆有望实现丰产。故我们预计美豆价格重心将进一步下移，而进口大豆的低价有望推高目前疲软的国内豆价。