红利低波SmartBeta：攻守兼备的长投利器，震荡行情的稳健之选
　　红利低波SmartBeta是广为应用的经典组合，在海外市场还是A股都有着较为成熟的实践。红利因子着眼于企业的整体质量，低波动因子拥有良好的风险过滤能力，赋予了红利低波组合理想的稳健性。以中证红利低波指数为代表的红利低波SmartBeta长期表现优异，分散化程度良好，组合定位明确。在2023年国内经济弱复苏预期、市场不确定性较高的场景下，红利低波SmarBeta在当前行情不失为一种理想的投资选择。
　　红利因子：捕捉高稳定性收益，有望共振中特估主线
　　红利因子长期拥有不俗的表现，实证因子有效性较为理想。从自上而下的逻辑来看，股息现金流为投资者提供了更强的流动性以及投资回报的安全垫，强化了组合的稳定性；分红是企业传递运营状况的渠道，股利增长往往反映企业对发展前景的良好预期；股息率也是典型的估值指标之一，能够强化组合的安全边际。此外，中特估已成为市场投资的新兴主线，而高分红是特色估值体系的重要指标之一，中特估组合在红利因子上暴露较高。配置红利因子有望与中特估主线实现共振。
　　低波动因子：规避异常波动，构建组合保险杠
　　低波动投资是SmartBeta中的经典因子，其有效性源于市场长期存在的“低波动异象”；目前业界主流观点认为，高波动股票受到彩票效应、代表性偏差、机构效应等行为偏差的影响，存在泡沫和估值陷阱的可能性较高。长期来看，低波动因子的Rank IC与横截面分层效果理想，同时尾部组合的分离度尤为明显，能够较好地过滤尾部风险，提升组合的稳健性。
　　中证红利低波指数：细节见真章，长期表现出色的代表性指数
　　中证红利低波指数以中证全指为样本空间，选股覆盖面较广，具有较强的代表性；编制方法工于细节，在指标构建、成分过滤等多个维度均有细致的设计，提升了指数稳健性。指数长期表现出色，风险调整收益优于宽基指数和同类SmartBeta。指数基于股息率加权，权重分散化水平出色；成分股以传统高分红赛道为主，覆盖市值区间较广。指数长期股息率出色，高股息定位明确；整体估值较低，且当前估值处于2014年以来低位，具备较好的投资潜力。红利低波ETF（512890）及对应联接基金均可作为实际配置选择。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。指数成份股介绍仅用于展示指数特色及编制思路，不构成对具体个股的投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息。本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、市场风格变化等因素对基金产品业绩产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。