70年代高通胀时期美股表现基本能被CPI同比解释
　　从1965年至1976年，标普500的表现与CPI的周期走势基本反向，通胀的每一轮高点都对应了标普500每一轮行情的低点。在CPI确认拐点开始向下后，标普500开始上涨，在CPI上行到较高位置或上行速度明显变快时，标普500开始下跌。这10年美股的行情基本上可以被CPI所解释。但1977年之后，标普500的表现与通胀脱敏，1977年至1980年CPI的快速上升并没有使标普500出现下跌，CPI的快速下行期，标普500也并不是流畅上涨，股市表现与通胀的关联度显著下降。
　　本轮美股行情底点与核心CPI顶点对应，核心CPI是美股重要观测指标
　　反观2021年以来由于高通胀所带来的美股调整，CPI的顶点并没有对应到标普500的底点，两者之间有一定的延迟。但是如果以核心CPI作为衡量指标，标普500的本轮走势与核心CPI的关系跟1965年至1976年比较相似，在核心CPI明确见顶之后，标普500出现反弹。标普500的底点与核心CPI的顶点对应良好。因此后续行情中，核心CPI的走势可能对美股表现较为重要。
　　4月份多数资产反弹，商品表现较弱
　　4月份资产表现显著分化，海外股票反弹，国内债券较强，商品除贵金属外主要板块均下跌。股票市场中，沪深300下跌0.54%，标普500上涨1.46%，日经225上涨2.91%，欧洲斯托克50上涨1.03%。债券市场，中国10年债期货表现强势，上涨0.79%，美国10年债期货和日本10年债期货分别上涨0.24%、0.32%，德国10年债期货下跌0.21%。商品市场，由于避险需求仍然存在，贵金属指数上涨1.30%，工业金属下跌3.80%，能源指数下跌0.87%，农业指数下跌2.03%，商品市场对衰退更为担忧。
　　国内宏观因子预测模型显示增长、信用因子上行，通胀因子下行
　　国内股债负相关性显著，国债在股票下跌时取得了较高的涨幅。美国银行业危机的避险需求短期可能会利好债券和黄金。根据国内宏观因子模型预测结果，截至2023年4月，增长、信用因子上行，通胀因子下行，货币因子无观点，对大类资产的观点为高配股票、平配债券、低配商品。
　　风险提示：研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担