A股观点：一季报业绩企稳向好，剩余流动性达2015年以来高点
　　2023年一季度A股单季度归母净利润同比增速（整体法）为2.05%，相比2022年四季度的-6.16%有显著提升，国内增长因子进入上行阶段正值区域，未来或将带动上市公司盈利指标加速上行。国内信用因子处于加速上行，剩余流动性位于2015年12月以来的高点，盈利和估值均得到提振，近期大盘走势或较为乐观。上周A股TMT板块成交额和换手率仍然处于高位，已连续多周处于拥挤状态，近两周调整并不充分，当前仍面临较大回调风险。从一季报业绩来看，消费板块业绩反弹，食饮行业ROE单季度增速同比由正转负，近期景气度排名前列，拥挤度相对较低，配置价值或相对较高。
　　港股观点：右肩区域均线缠绕，方向尚未明朗，耐心等待建仓机会
　　技术面来看，当前恒生指数在头肩底形态的右肩区域内小幅震荡，均线相互缠绕，未展现出明确趋势。基本面来看，分子端，花旗中国经济意外指数维持高位，反映市场对中国经济前景的预期仍然较低；分母端，超预期放缓的一季度GDP和超预期上升的3月PCE导致海外流动性预期方向不明朗。短期内港股或将延续震荡态势。结合技术面、资金面和估值，港股大盘可能还要继续震荡以夯实底部。从盈利角度，我们建议投资者关注消费行业的投资机会。而港股资讯科技业在A股本轮TMT行情期间并未有亮眼表现，当前估值也处于近四年以来的低位，也建议关注资讯科技业的补涨机会。
　　海外观点：宏观数据方向冲突导致加息预期不明朗，经济增速超预期放缓
　　上周公布的美国一季度GDP增速初值为1.1%，大幅低于前值的2.6%和预期值2.0%，预示未来降息可能性上升。而同样在上周公布的个人消费指数PCE则超预期上升：同比增长4.2%，核心PCE同比增长4.9%，预示未来加息可能性上升。两者方向矛盾导致分母端流动性预期的走势愈加不明朗。海外增长因子得分位于低位，美国一季度GDP增速超预期放缓，分子端经济增长前景继续恶化。近期美股或难以出现较好的配置机会。
　　景气投资进攻信号：持有汽车、商贸零售、传媒、食品、电力及公用事业
　　行业景气投资模型的进攻端包括中观视角和微观视角。中观视角使用中观基本面数据实时预测行业的财务状况，并基于预测的财务状况构建中观景气度因子；微观视角使用真实财报和分析师预期数据构建财务指标得分，使用北向资金加仓持续性和仓位乖离度构建北向资金得分。根据2023-04的建模结果，中观视角下，传媒、汽车、商贸零售、电新、电力及公用事业等行业排名靠前；微观视角下，农林牧渔、商贸零售、食品等行业的财务指标得分较高，北向资金看好商贸零售、纺织服装等行业。两个视角按70%:30%权重综合后，推荐汽车、商贸零售、传媒、食品、电力及公用事业。
　　景气投资防御信号：石油石化PB_LF分位数大于95%，传媒仍然拥挤
　　以估值和拥挤度作为防御信号，融入行业景气投资模型，来规避一部分景气投资失效的风险。其中，估值选用PB_LF滚动1000日分位数，拥挤度选用超额收益净值乖离率、超额收益动量、流通市值换手率、换手率乖离度等四个指标进行打分。截至2023-04-28，石油石化行业的PB_LF分位数大于95%，传媒行业的拥挤度得分为4分。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。