商品市场周期处于底部拐点
　　上周商品市场多数下跌，南华商品指数下跌2.21%。美国经济衰退担忧逐渐增加，金银表现持续强势。但短期价格已经冲高，上行驱动不强，可能有一定回调风险。市场对美国经济状况持续担忧下，铜价上方存在压力。铝和锡供应端存在扰动，近期可能波动较大。工业金属板块整体延续震荡格局。粗钢产量偏高，钢材的供应端压力较大。黑色板块供需矛盾加剧下，价格持续走低，维持震荡偏弱走势。根据周期模型建模结果，RJ/CRB商品指数目前处于底部，商品市场的震荡调整或将迎来拐点，市场反弹回升的时点可能出现在上半年。顺周期资产价格坚挺，暗示新一轮的经济周期或已经开始。
　　库存周期处于底部，商品市场或将迎来拐点
　　全球金融资产和经济指标同比序列普遍存在42个月、100个月、200个月附近的三个主要周期，这三个周期对资产价格同比变化具备较高的解释力度，也是全球多项金融经济指标的共同周期。其中，短周期主要决定了资产价格的牛熊走势，对于研究资产价格变化有较高的参考价值。根据周期模型对商品指数同比序列建模结果，RB/CRB商品指数目前处于底部，商品市场的震荡调整或将迎来拐点，市场反弹回升的时点可能出现在上半年。原油价格可能已经触底，重新进入上行周期。顺周期资产价格坚挺，暗示新一轮的经济周期或已经开始。
　　有色承压回落，贵金属维持震荡
　　工业金属板块上周下跌，南华有色金属指数下跌1.81%。4月公布的美国1年期通胀预期反弹，投资者对美联储政策预期反复。美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远低于彭博一致预期值2%，前值为2.6%，显示经济增长的压力。市场对美国经济状况持续担忧下，铜价上方存在压力。铝和锡供应端存在扰动，近期可能波动较大。工业金属板块整体延续震荡格局。在美国衰退预期的环境下，金银表现持续强势。但短期价格已经冲高，上行驱动不强，可能有一定回调风险。在5月加息结束后，可能出现贵金属板块在震荡调整后的入场机会。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，模型观点仅供参考。