报告摘要：
　　6月6日，金埔园林发布公告，拟于2023年6月8日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过5.20亿元。其中，3.64亿元拟用于园林绿化施工工程项目建设，项目总投资7.42亿元；1.26亿元拟用于偿还银行借款；0.30亿元拟用于补充流动资金。
　　金埔转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A+。发行规模为5.20亿元，初始转股价格为12.21元，参考6月6日正股收盘价格12.51元，转债平价102.46元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6月6日）为8.78%，到期赎回价115元，计算纯债价值为73.77元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价126-131元，建议积极申购。截止至2023年6月6日，金埔转债平价在102.46元，估值参考岭南转债（评级AA-，存续债余额6.6亿元，平价94.46，转债价格119.79，转股溢价率26.82%）、文科转债（评级A+，存续债余额9.5亿元，平价81.8，转债价格107.05，转股溢价率30.87%），综合考虑当前市场环境及平价水平，金埔转债上市首日转股溢价率水平预计在【23%，28%】区间，对应首日上市目标价在126-131元附近。
　　公司所处行业为园林绿化行业，公司具备了集技术研发、规划设计、建设施工、苗木种植及后续养护的一体化经营能力，覆盖了园林绿化行业的全产业链。报告期内，公司主营业务为园林绿化建设项目的设计、施工以及苗木花卉种植与销售业务。本次募投项目的顺利实施可有效提升公司在园林绿化行业的竞争力，进一步提高市场知名度和行业影响力，符合公司的战略发展方向；有利于缓解公司大型园林工程施工项目开展带来的资金压力，保障公司主营业务的持续增长，增强公司的行业竞争力。
　　预计首日打新中签率0.0027%~0.0037%附近。公司的控股股东及实际控制人为王宜森。截止至2023年3月31日，王宜森合计控制公司26.02%的股份。前十大股东持股比例为59.99%。因此我们假设本次老股东配售比例为26%~46%，则金埔转债留给市场的规模为2.81亿元~3.85亿元。
　　风险提示：原材料上涨、经营性现金流为负