报告摘要：
　　事件：一季度经济数据公布
　　（1）一季度全国规模以上工业增加值同比增长3.0%，3月单月同比增长3.9%，前值为2.4%。
　　（2）一季度社会消费品零售总额同比增长5.8%，3月单月同比增长10.6%，前值为3.5%。
　　（3）一季度固定资产投资同比增速为5.1%，1-2月为5.5%,3月单月为4.8%。
　　（4）一季度制造业投资同比增速为7.0%，1-2月为8.1%,3月单月为6.2%。
　　（5）一季度房地产投资同比下降5.8%，1-2月为-5.7%,3月单月为7.2%。
　　（6）一季度基建投资同比增速为8.8%，1-2月为9.0%，3月单月为8.7%。
　　（7）3月全国城镇调查失业率分别为5.3%，其中16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为19.6%、4.3%。
　　整体上，从总量上来看，一季度的经济答卷是略超预期的。尤其是在去年同期高基数的背景下，今年一季度能够录得4.5%的同比增速，体现出经济从疫情中恢复的动能还是比较强的。而按照这一增速进行外推的话，后续只要能够延续当前的景气度，那么二季度GDP增速达到9%左右是很有可能的。
　　不过结构上的亮点并不多，这也不免让人怀疑一季度的亮眼，出自何处？事实上，除了消费的恢复斜率相对令人满意之外，其他领域并没有非常强的修复印证，至少从体感上，微观感受和宏观表现是不太匹配的。
　　往后看，工业和制造业更多是维持，房地产的开发投资可能相对积极一些、但新开工并不一定会有太好的表现，基建更多是逆周期调节。对于二季度，我们似乎找不到更多支持经济景气度会比当前更强的证据。
　　如果已经到了景气度的相对高点，而政策着眼于同比增速、不再进一步采取刺激的话，那也能够解释为何今天债券市场是上涨的。
　　风险提示：消费持续性不及预期、地产修复不及预期。