2023Q1盈利人民币24.18元，同比增长7.09%：
　　公司2023Q1实现收入人民币98.60亿元，同比减少5.39%，其中，风电分部收入人民币77.40亿元，同比增长9.45%，火电分部收入人民币19.14亿元，同比减少39.41%；归属股东净利润人民币24.18亿元，同比增长7.09%。2023Q1公司火电分部收入同比下降，主要因为归入该分部的煤炭销售收入同比减少，以及火电发电量下降所致。2023Q1公司合并报表口径发电量同比增长7.61%，其中，风电同比增长10.95%；火电同比下降15.81%。
　　2023年全年目标新增装机5.5-6.5GW，显著提速：
　　截至2023年3月底，公司总控股的装机容量是31.11GW，其中风电装机26.19GW，光伏等其他的可再生能源装机3.04GW，自2021年以来公司累计取得了开发指标38.46GW，将有力保障十四五期间30GW新增装机目标实现。2022年公司新增自建项目控股装机2,409.60MW，其中风电534.40MW、光伏1,875.20MW。2023年全年目标新增装机5.5-6.5GW，其中风光比例为45%和55%。在光伏组件价格下降趋势下，预期2023年及以后，公司新增装机，特别是光伏装机将显著提速。
　　绩效考核调整带来人工成本单季波动，全年增长与装机增幅匹配：
　　公司员工绩效考核时序调整，带来2023Q1应付职工薪酬显著增加。2022年公司人工成本同比增幅约12%，跟装机增长一致。预期公司人工成本呈季度性波动，但整体增长与装机规模增幅匹配，对全年利润影响有限。
　　维持买入评级，目标价12.68港元：
　　我们更新公司盈利预测，结合行业估值，给予目标价12.68港元，相当于2023年和2024年11倍和9倍PE，目标价较现价有49%上升空间，维持买入评级。
　　风险提示：
　　新增装机不及预期
　　补贴回款滞后
　　电价上调不及预期
　　其他不可控风险