进入旺季后，3月热卷前期偏低产量，在内需恢复和出口显著增加下，新低库存推动预期转好，4月排产增加，但需求不及预期，库存反季节增加，在原料预期转弱后，带动成材负反馈下跌。
　　从供给端来看，3月华北、东北等企业检修结束，4月产量回升，5月检修复产量与4月差异不大，供给预计维持偏高位置。从生产利润上看，3月生产利润目前年内最好，4月持续下滑，目前接近年内偏低区域，供给端增幅有限。
　　从需求端来看，3月高频表观消费较好，库存偏低是因出口超预期，内需实际不及预期。4月中开始库存反季节性增加，如要重新进入去库，在维持4月需求水平下，需求端在出口热度延续的情况下，相对容易实现去库。
　　综合来看，主动减产容易实现去库，供需矛盾不大。环比来看，5月供应有顶，在需求强度环比至少持平情况下，在海外衰退背景下，外需热度不能过快下降，否则库存压力将持续存在。技术上看，热卷目前仍处下行通道中，结构上处于5浪中后段。5月价格主要运行区间预计在3600-4000。套利方面，卷螺差因反季节垒库，供给影响权重提升，近期热卷利润持续走差，关注转产驱动下，卷螺差0-150区间做多机会。