展望5月份，锌价仍将延续下行趋势，在宽波动中震荡下移，区间20000-23000。随着中国逐步走入需求淡季，以及锌矿供应的逐步增加和欧洲冶炼的陆续复产，锌基本面存在继续走弱的可能，此外欧美部分银行暴雷风波的持续发酵将削弱交易者的长期风险偏好。
　　衰退预期升温，顺周期品种承压。美联储5月议息会议加息25bps，符合市场预期。鲍威尔表示，通胀虽然有所缓和，但是远高于目标，若未来通胀居高不下，美联储不会降息。与此同时，2023年以来公布的美国非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温。作为顺周期品种，锌价与联邦利率通常表现为正相关，加息见顶意味着锌价将进一步承压。因此，未来美国经济数据与美联储的会议仍将主导市场，一旦与通胀相关的因子继续超出预期，市场可能再度重现衰退交易。此外，欧美银行系统风波仍在持续，意味着当前高利率环境下未来海外金融风险脆弱性仍可能超出预期。
　　过去两年支撑锌价最大的因素—欧洲能源危机—正在消退。随着市场对俄乌冲突的消化，以及欧洲气温回暖，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平。欧洲Nyrstar的AUBY冶炼厂已经宣布3月份开始复产，意味着当地冶炼复产已经开始兑现，如果未来有更多的企业复产，那么海外锌的紧缺逻辑也将不复存在。
　　锌矿供应正逐步宽松。随着海外矿山的进一步修复，以及拉美供应扰动的解决，海外矿产正在稳步复苏。泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，高于市场预期，相较于2022年230美元/干吨的基准价格也增长了19%，这是自2008年以来的第二高水平，反应了锌矿宽松的一致性预期。从冶炼端来看，当前加工费和二八分成令企业利润较为丰厚，刺激开工积极性，精炼产量有望维持高位。
　　需求端来看，海外已经显现出衰退的迹象，而国内基建开工尚可，但地产开工、汽车仍偏弱势，总体来看未见超出季节性的表现。四月以后，国内消费意外降温，新增订单持续减少，“旺季不旺”的格局已经确立。五月进入淡季后，需求预期可能进一步悲观。