展望5月份，铜价将在宏观压力和基本面走弱的背景下震荡偏弱。海外风险暴露叠加经济衰退来临，海外宏观风险将进一步加剧，而中国旺季转淡后，基本面亦面临进一步走弱的风险。预计五月份铜价将在高波动下重心下移，整体压力位70000，支撑位64000。
　　随着风险逐步暴露，海外银行风险或将主导交易情绪。虽然短期欧美银行暴雷事件随着欧美央行出面救助得以解决，但在当前高利率环境下未来海外金融风险脆弱性仍可能超出预期。作为对宏观风险最为敏感的“铜博士”来说，08年金融危机前后铜价均出现剧烈波动，并且会随着危机的蔓延启动恐慌性下挫，因此事件是否发酵成系统性风险值得后市关注。
　　作为顺周期品种，铜价将反映出未来经济的衰退预期。美联储加息见顶的预期只能提振短期情绪，对中长期铜价来说反而蕴含着风险。过去几十年的统计数据表明，铜价与联邦利率大部分时期存在高度正相关的关系，加息见顶意味着铜价也将见顶。其背后的逻辑是当美联储当加息见顶乃至不得不降息时，经济已经陷入衰退，此时资本开支减少，终端需求大幅萎缩，工业品需求也随之大幅下行。此轮加息周期的风险在于，过去几次联邦利率超过5%时，美国经济都不可避免地陷入了深度衰退，带来更严重的商品回调压力。
　　铜基本面出现边际走弱的迹象。国内“金三银四”旺季进入尾声，今年铜材整体开工未有超出季节性的表现，“旺季不旺”已经成定局。经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支。据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，中游铜杆、铜管开工率在三月中旬见顶后持续下行，终端地产、汽车仍未有起色，未来进入淡季后存在预期转弱风险。上游方面，三月智利铜出口额激增以及三月下旬秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，标志着拉美供应扰动开始缓解，原矿供应预期恢复，加工费止跌反弹。冶炼方面，今年前四个月国内精炼铜产量创下近年新高，二季度尽管有部分冶炼企业检修，但在高加工费和原材料供应充足的背景下，冶炼产量有望维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。