事件：2023年4月28日晚，光大银行披露了1Q23业绩：营业收入382亿元，YoY -1.58%；归母净利润124亿元，YoY +5.23%；年化加权平均ROE为10.45%。截至2023年3月末，资产规模6.69万亿元，不良贷款率1.25%，拨备覆盖率188.16%。
　　1、盈利增速改善，ROE平稳略降
　　盈利增速改善。1Q23营收增速为-1.6%，较2022年全年进一步下降0.8个百分点，处于主要上市银行偏低水平，主要由于息差下降，中收下滑，利息收入与非息收入分别下滑1.8%和0.9%。1Q23归母净利润增速5.2%，较2022年略升2个百分点，盈利增速改善，系管理费用与信用成本下降。
　　ROE平稳略降。1Q23年化加权平均ROE为10.45%，较去年同期下降0.08个百分点，可转债转股后暂时性摊薄了ROE。
　　2、信贷规模稳健增长，息差下降
　　信贷规模稳健增长。截至2023年3月末，总资产、贷款、存款规模环比增速分别为6.3%、4.0%和5.3%。信贷规模稳健增长，存款规模高增，存款单季增长2752亿。
　　息差下降。我们测算，1Q23净息差1.86%，较2022年全年下降15BP，其中，生息资产平均收益率略降3BP至4.23%，计息负债平均成本率较2022年抬升5BP至2.38%。
　　3、资产质量稳定，资本充足率提升
　　资产质量稳定。截至2023年3月末，不良贷款率1.25%，与年初持平；拨备覆盖率188.16%，较年初略升0.23个百分点；拨贷比2.35%，与年初持平。
　　可转债溢价转股，资本充足率提升。23Q1核心一级/一级/资本充足率分别为9.09%、11.32%、13.24%。2022年3月，中国华融持有的140亿可转债溢价转股，核心一级资本充足率较年初上升0.27个百分点。
　　投资建议：盈利增速改善，息差略微承压
　　光大银行持续推进“打造一流财富管理银行”发展战略，盈利增速改善，息差下降，资产质量稳中向好。光大银行股息率较高，当前股息率达6.5%，截至4月28日收盘，光大银行估值为0.45倍PB（LF），性价比凸显。我们维持“强烈推荐”评级，给予0.5倍23年PB目标估值，对应目标价3.84元/股。
　　风险提示：财富管理业务发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。