研究报告全文：光大银行601818财富管理银行持续推进可转债转股夯实资本2023-03-272022年业绩基本符合我们预期光大银行公布2022年业绩公司全年营收归母净利润同比-07324Q22单季营收归母净利润同比-45-13基本符合我们预期发展趋势4Q22净息差企稳规模扩张稳健4Q22公司总资产贷款存款分别环比增长0602-16全年分别同比增长688066息差方面公司全年日均余额NIM录得201同比降低15bp但下半年降幅已明显收窄5bp且我们测算4Q22公司净息差环比3Q22降低2bpNIM已逐步企稳整体来看公司20224Q22净利息收入分别同比增长1310我们预计随着居民消费场景复苏房地产销售PMI等指标稳步修复净利息收入有望保持一定韧性财富管理转型战略引领下绿色中收实现逆势增长在打造一流财富管理银行的战略引领下公司通过锚定AUMFPA和GMV三大北极星指标有效提升客户综合服务能力2022年公司理财代理托管结算等绿色中收合计同比增长50呈现良好韧性分业务看1对公方面公司2021年提出FPA考核加速推动商行投行资管交易一体化转型2022年非贷款FPA同比增长1062零售方面公司致力于打造数字化零售银行全年AUM同比增长142零售客户数达147亿户50YoY零售业务基石进一步夯实受到资本市场影响公司全年4Q22净手续费收入同比-21-71但随着资本市场复苏及居民投资信心恢复我们预计大财富中收有望实现较强弹性债市波动拖累非息收入预计债市逐步回暖有望提振金融投资表现公司2022年4Q22非息收入分别同比降低65243主要受到四季度债市快速调整导致公允价值变动损益承压公司全年其他非息收入同比压降154向前看年初至今债市已得到快速修复有望提振公司2023财年金融投资业务表现资产质量保持稳健截至4Q22末公司贷款不良率环比提升1bp至125关注率逾期率较年中保持184196的水平在防疫政策优化的影响下我们测算公司4Q22不良净生成环比提高30bp但全年不良净生成同比降低24bp至155我们建议关注不良净生成高点的确认有望驱动市场资金风险偏好提升可转债转股利好资本充足率表现公司可转债于2023年3月摘牌累计转股22731亿元基于静态测算将提升公司核心一级资本充足率50bp至922盈利预测与估值我们维持盈利预测基本不变公司当前A股交易于04x04x2023E2024EPBH股交易于03x03x2023E2024EPB我们维持A股跑赢行业评级与目标价379元不变对应05x05x2023E2024EPB与203的上涨空间维持H股跑赢行业评级与目标价283港元不变对应04x03x2023E2024EPB与146的上涨空间风险房地产行业性改善不达预期消费复苏进展低于预期