事件：3月24号，光大银行披露了2022年业绩：营业收入1516.32亿元，YoY-0.73%；归母净利润448.07亿元，YoY+3.23%；年化加权平均ROE为10.27%。截至2022年末，资产规模6.3万亿元，不良贷款率1.25%，拨备覆盖率187.93%。
　　评论：
　　1、业绩增速略有下滑，ROE略有下降
　　业绩增速略有下滑。2022年营收增速为-0.73%，较3Q22下降1.16个百分点，处于主要上市银行偏低水平，主要是利息净收入增速较低，为1.34%，同时手续费及佣金净收入增速为-2.09%。2022年归母净利润增速3.23%，较3Q22下降1.06个百分点，盈利增速略有下滑。
　　ROE略有下降。2022年年化加权平均ROE为10.27%，同比下降0.37个百分点，由于净利润增长放缓，ROE有所下行。
　　2、息差下降，财富管理业务稳步发展
　　息差下降。22年净息差2.01%，较1H22下降5BP，较21年下降15BP，息差有所下降。22年生息资产收益率4.26%，同比下降16BP；其中，贷款收益率同比下降了13BP。计息负债成本率略微下行，22年计息负债成本率2.33%，同比下降了2BP。
　　财富管理业务稳步发展。光大银行致力于打造“一流财富管理银行”，截至2022年末，AUM达2.42万亿元，较21年末增长14.21%。
　　3、资产质量稳中向好，拨备水平稳定
　　资产质量稳中向好。2022年末不良贷款率1.25%，与上年持平，环比上升1BP。22年末关注贷款率1.84%，同比下降2BP；逾期贷款率1.96%，同比下降3BP，资产质量稳中向好。
　　拨备水平保持稳定。2022年末拨备覆盖率187.93%，较22Q2略降0.4个百分点，较21年末上升0.91个百分点；拨贷比2.35%，较21年上升0.01个百分点，拨备水平保持稳定。
　　资本充足率有所回升。2022年末核心一级/一级/资本充足率分别为8.72%、11.01%、12.95%，核心一级资本充足率较3Q22上升0.03个百分点，一级资本充足率与3Q22持平，资本充足率较3Q22下降0.02个百分点，资本充足率水平有所回升。
　　投资建议：股息率较高，性价比凸显
　　光大银行持续推进“打造一流财富管理银行”发展战略，2022年业绩增速略有下降，AUM增速较高，资产质量稳中向好。光大银行股息率较高，当前股息率达5.69%，截至3月24日收盘，光大银行估值为0.45倍PB（LF），性价比凸显。我们维持“强烈推荐”评级，预测23/24盈利增速为3.3%/10.6%，给予目标估值为0.55倍23年PB，对应目标价4.08元/股。
　　风险提示：财富管理业务发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。