最新跟踪：需求旺季不旺，成材中止上行
　　本周，需求延续旺季不旺状态，供给持续居于高位，叠加宏观预期博弈加剧，黑色产业链震荡走弱：
　　1）需求旺季不旺，静待补库需求——本周经济数据密集发布，一季度GDP同比增长4.5%，反映国内经济稳定恢复的向好态势，继而刺激部分投机性需求，带动钢价在周初小幅上涨。然而，在需求旺季不旺，产量居于高位的基本面压力下，黑色产业链最终震荡走弱。周度钢材表观消费量环比下降0.11%，农历口径同比下降3.43%；建筑钢材成交量周均值16.55万吨，较上周下降0.14万吨/天。随着五一长假的来临，节前补库需求或对当前疲弱的需求端形成一定支撑。
　　2）成材中止上行，持续性仍待观察——近期钢价接连下跌下，钢厂盈利面环比下降。部分钢厂通过检修、减产挺价，其中短流程钢厂环比缩减排产时长居多。此外，工信部对钢铁等行业开展行业强制性能耗限额标准专项监察，亦对钢铁供给产生一定程度的抑制。由此，本周成材总产量环比下降2.31%，农历口径同比下降3.75%。
　　3）成材产量回落，库存延续去化——本周成材总库存环比下降2.06%，延续去化趋势。当前，钢铁全产业链库存或处于主动去库转向被动去库阶段的过渡期。
　　由此，上海螺纹跌至3970元/吨，环比跌90元/吨；热轧跌至4070元/吨，环比跌130元/吨。近期黑色产业链整体回落，基于原料库存周期，测算吨钢毛利较前期恶化。
　　热点关注：国企改革持续深化，钢铁产业链有哪些投资机遇？
　　当前，新一轮国企改革蓄势待发。大部分上市钢企的实际控制人为央企或国企，有望充分受益于国企改革带来的发展契机。对国企改革背景下，钢铁产业链的投资机遇，我们从“股权激励+盈利改善”和“估值修复+盈利稳健”两条主线进行梳理：
　　1）股权激励+盈利改善：股权激励有望充分调动员工生产积极性，通过生产效率和管理效率的提升，最终实现盈利的改善。钢铁行业中，当前实施股权激励的央企数量明显高于国企。其中央企有宝武集团下属的宝钢股份、中南股份、太钢不锈、八一钢铁、马钢股份，鞍钢集团下属的鞍钢股份和新兴际华集团下属的新兴铸管；国企有北京市国资委下属的首钢股份。
　　2）估值修复+盈利稳健：PB-ROE指标（20年分位数）最低的上市国企或央企包括华菱钢铁（ROE分位数65%，PB分位数20%）、山东钢铁（ROE分位数45%、PB分位数10%）、首钢股份（ROE分位数35%、PB分位数3%）等。
　　投资方向：钢铁股再度反弹，优质龙头“安全性”与“潜在弹性”依旧
　　近期钢铁股受新一轮政策加码预期驱动，有所反弹，此过程或仍有延续性。建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等标的。2）此外，重点关注金属加工新材料龙头，久立特材、博威合金、望变电气等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。