内地公募：超配社会服务行业
　　截至4月22日公募基金2023Q1季报披露，我们选择普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金为样本，对社会服务行业的基金重仓情况进行分析：
　　板块行情：2023年1月以来长江社会服务指数多数时间内跑输大盘。截至2023年3月31日收盘，长江社会服务指数相对2022年12月31日累计跌幅约5.17%，跑输上证指数11.11pct，跑输沪深300指数9.80 pct。分行业来看，2022年12月31日至2023年3月31日收盘，社会服务板块涨幅排名位于长江32个行业分类的第31位。
　　行业层面：2023Q1公募基金社会服务行业重仓持股、超配比例环比下滑。纵向比较看：2023Q1基金持仓比例为1.36%，季度环比下降0.62 pct；超配比例为0.24%，环比下降0.48 pct。横向比较：2023Q1社会服务行业基金持仓比例位居各行业第17位，超配比例位居各行业第8位，机构关注度较上期小幅下滑、总体处于各行业中游水平。
　　公司层面：从内地公募基金重仓数据来看，核心标的中免、首旅、锦江关注度均较上季度高点有所下滑，景区、出境游标的小幅回升。截至2023Q1季报披露板块内标的按持股数看，TOP5为宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、王府井、中国中免，增持较多的主要是宋城演艺；按重仓基金数看，TOP 5为中国中免、锦江酒店、宋城演艺、首旅酒店、视源股份，有增持的是宋城演艺、锦江酒店。
　　北上资金：持续超配社服，免税占比回落
　　以2023Q1季末数据来看，社会服务行业陆股通持股比重环比下滑，但仍保持超配。近五年，陆股通社会服务行业持续超配，2023Q1末陆股通持有A股社会服务板块市值达539.05亿元，占持股标的自身总市值的2.14%，对比陆股通社会服务持股标的总市值占全部持股标的总市值的比重1.24%，仍处超配状态。
　　个股角度看，北上资金整体增持板块，增持较多的个股是格力地产、中国中免、锦江酒店、王府井等。从陆港通持股数看，TOP 5为中国中免、华侨城A、宋城演艺、锦江酒店；持股市值方面，中国中免依旧占据核心地位，占比降至76.6%。
　　南下资金：美团、餐饮增持，东方甄选回调
　　以2023年3月31日的沪深港通系统持股情况来看，南下资金主要布局本地生活、教育、餐饮板块。数据显示南下资金持有美团、东方甄选、九毛九、海底捞市值超过50亿港元，在希望教育、枫叶教育、东方甄选、宇华教育、呷哺呷哺、九毛九持股占港股通总股数比例超过20%；且一季度南下资金在希望教育、美团、宇华教育上明显增持。
　　风险提示
　　1、消费复苏缓慢；2、业务成本上升；3、扩张不及预期；4、行业竞争加剧。