2023年Q1末CJ农产品板块公募基金重仓比例环比上涨0.01个百分点至1.62%，低于标准配置比例0.14个百分点，持仓比重位于历史分位数的53%。其中，2023Q1畜禽养殖板块基金持仓比重为1.33%，环比下滑0.04%；且配置集中度也有所下滑。我们认为，在猪价持续低迷背景下，行业去产能趋势确定，且后期或将加速，当前养殖股估值也处于底部水平，建议重点关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、京基智农和神农集团。
　　2023Q1农林牧渔行业持仓比重上行，畜禽养殖板块持仓比重小幅下降
　　2023年Q1末CJ农产品板块公募基金重仓比例环比上涨0.01个百分点至1.62%，低于标准配置比例0.14个百分点，持仓比重位于历史分位数的53%。其中，2023Q1畜禽养殖板块基金持仓比重为1.33%，环比小幅下滑0.04%，持仓比重处于历史分位数的50%左右；种植业板块基金持仓比重为0.28%，环比上升0.055%，持仓比重处于历史分位数的78%左右。从个股情况来看，2023Q1公募基金持仓市值最大的为海大集团、温氏股份和牧原股份。2023Q1末公募重仓海大集团、温氏股份和牧原股份的总市值分别为91.32亿元、46.27亿元和39.34亿元，公募重仓股占各自流通股比例为9.43%、4.32%和2.21%。季度环比变化看，一季度末公募重仓市值环比增加最多的5家农业公司为隆平高科、中牧股份、温氏股份、唐人神和瑞普生物，持仓市值环比下降前五家则分别为海大集团、天马科技、牧原股份、大北农和登海种业。
　　养殖板块配置集中度环比下滑，持仓比重与历史周期同时段对比处于中等水平
　　从与历史周期中猪价探底、产能持续去化时期对比来看，当下养殖板块持仓比重处于中等水平，高于2015Q1和2021Q4，但大幅低于2018Q4。具体来说：1、在2015年Q1，猪价一季度持续探底，能繁母猪呈现加速去化，CJ畜禽养殖板块持仓比重为1.08%，整体仍处于较低水平；2、2018年四季度受非瘟疫情影响，抛售导致猪价持续低位，能繁母猪也开始加速去化，CJ畜禽养殖板块基金持仓为2.71%，整体处于高位；3、2021年Q4，猪价在10月份见到10元/公斤低点，产能也开始加速下滑，CJ畜禽养殖板块持仓比重为1.16%。2023Q1CJ畜禽养殖板块基金持仓比例1.33%，高于2015年和2021年时期，但低于2018年Q4时期。从基金持仓结构来看，2023Q1畜禽养殖板块TOP5持仓合计占比77.1%，较上年四季度环比下降7.2%，TOP3持仓合计占比65.1%，较上年四季度环比下降4.7%，整体配置集中度下滑明显。
　　重点关注生猪养殖板块配置机会
　　我们认为，在猪价持续低迷背景下，行业去产能趋势确定，且后期或将加速。当下猪价14.4元/公斤，头均亏损幅度达347元，且亏损已经持续4个月。一季度养殖企业或均处于大幅亏损状态，资产负债率进一步提高，大部分养殖企业现金流已处于偏紧状态。后期来看，猪价继续探底或是大概率事件，主要基于：1、当下出栏体重仍处高位，截至4月22日全国宰后均重92.2公斤，同比增长5.6%；2、随着天气逐步炎热，前期的二次育肥5-6月份或出现抛压；3、去年5月-12月能繁环比增长。对应今年4-10月份商品猪供应或持续呈现环比增长。因此叠加疫情影响，后期能繁母猪产能去化也或将出现加速态势。当下养殖股估值仍处于底部，建议积极布局生猪板块性行情，重点推荐牧原股份，温氏股份，巨星农牧，京基智农，神农集团。
　　风险提示
　　1、能繁母猪存栏去化速度不达预期；
　　2、上市公司成本出现大幅上涨。