宏观策略
　　宏观经济-政治局会议延续稳增长基调，但不会实施大规模刺激。
　　在上周的政治局经济会议上，中国决策层暗示将延续稳增长基调，但不会采取大规模刺激措施。中国将保持宽松信贷政策，但实施新财政刺激的可能性较低。由于GDP增速仍显著低于潜在增速，再通胀压力较小，中国不会收紧货币信贷政策。决策层重申实现科技自立自强、恢复扩大内需、持续提振企业信心、扩大高水平开放、防范化解重点领域风险和改善民生与就业的立场。为提升消费者信心和推动消费全面恢复，中国需要恢复民营企业信心，民营企业吸纳超过80%的城镇就业。中国决策层关注中小型金融机构、房地产和地方政府隐性债务等相关金融风险，料将加强对中小金融机构监管，持续化解头部房企债务风险，严格控制地方政府隐性债务扩张。
　　一季度经济增长超预期，实施新政策刺激的可能性较低。决策者表示，需求收缩、供给冲击、预期冲击的三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济运行实现良好开局。这意味着实施新政策刺激的可能性较低。
　　但经济内生增长动力不强，需求仍然不足，仍需维持稳增长的宽松立场。决策者承认，经济好转仍是恢复性的，内生增长动力不强，需求仍然不足。这预示着中国不会很快收紧政策，将保持货币信贷政策偏松状态和财政政策适度扩张。
　　加快科技创新自主与高端产业发展。决策层强调，要在短板领域加快突破，夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。同时，要要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。
　　保持货币信贷政策偏松状态和财政政策适度扩张，以恢复和扩大需求。决策者指出，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。
　　持续展现亲商务实态度，促进民营企业信心恢复。决策者承诺，为各类所有制企业创造公平竞争、共同发展的法律制度环境，持续提振经营主体信心，帮助企业恢复元气。决策者鼓励平台企业规范健康发展，在创新方面发挥引领作用。由于民营企业解决80%以上的城镇就业，为恢复消费者信心，决策者需要恢复提振民营企业家信心。决策者还承诺，持续扩大高水平开放，以进对外贸易和资本流入。
　　继续防范和化解重点领域风险。决策者关注中小型银行、保险公司和信托公司的风险化解，预计将加强监管，支持加快不良资产处置和充实资本。决策者维持“房住不炒”的政策基调，表明不同城市差异化房贷政策可能延续。一线和强二线城市房市显著复苏，这些城市按揭贷款进一步放松空间可能有限。但三四线及以下城市房市恢复缓慢，按揭贷款政策可能仍有一定放松空间。决策者还关注到地方政府隐性债务风险，表示将严控地方政府隐性债务扩张，预示地方政府融资平台主导的基础设施投资可能存在下行风险。（链接）
　　中国经济- 4月制造业PMI显示中国经济复苏放缓。中国制造业PMI在经历三个月扩张后降至收缩区域，显示工厂活动明显降温。制造业的新订单、出口订单和未来业务预期均有所下降。但服务业保持扩张态势，中国家庭在经济重启后花费更多时间和金钱在出行、旅游、餐饮、休闲娱乐等服务消费。中国制造业的出厂价格指数进一步下降，预示4月PPI跌幅可能进一步扩大。由于解决80%以上就业的民营企业依然信心疲弱，就业状况依然严峻。中国将保持宽松信贷政策并展现亲商务实立场，以恢复和提振企业信心。
　　制造业PMI进入收缩区间。中国制造业PMI从3月的51.9%下降至4月的49.2%。这是四个月以来首次下降至收缩区域，表示4月工业产出增长放缓。制造业需求急剧下降，新订单指数从3月的53.6%下降至4月的48.8%。同时，出口订单指数和进口指数从3月的50.4%和50.9%下降至4月的47.6%和48.9%，预示贸易活动显著放缓。按行业来看，农产品加工、食品、饮料、酒类、通用设备、专用设备和电气设备等行业的业务预期良好，但化纤、橡胶塑料产品和钢铁等行业的业务预期比较疲弱。
　　服务业延续复苏。建筑业和服务业的PMI分别从3月的65.6%和56.9%下降至4月的63.9%和55.1%，但仍处于扩张区间。建筑业的新订单和商业信心均有所提高。服务业的新订单和商业信心保持高位，服务消费和活动继续恢复。4月，铁路运输、航空运输、住宿、电信服务、电视、体育、文化和娱乐服务的PMI均保持在60%以上，保持强劲复苏。但房地产业指数低于50%，显示行业依然疲弱。
　　再通胀压力较低，出厂价格指数进一步下降。制造业出厂价格指数从3月的48.6%降至4月的44.9%，预示PPI跌幅可能进一步扩大。同时，制造业库存水平进一步下降，产品库存指数和材料库存指数分别从3月的49.5%和48.3%下降至4月的49.4%和47.9%。采购价格指数也大幅回落，采购需求仍然疲软。服务业出现温