事项：
　　香港交易所发布2023年一季报，营业总收入55.58亿港元（YoY+18.51%）；归母净利润34.08亿港元（YoY+27.74%）；归属母公司净资产487.29亿港元（YoY+3.62%），BVPS为38.43港元。
　　平安观点：
　　投资收益高增，驱动业绩恢复同比正增。23Q1公司营收及归母净利同比分别+18.5%、+27.7%，环比分别+6.9%、+14.4%。总营收增长主要由投资业务驱动，23Q1交易费及交易系统使用费/联交所上市费/结算及交收费/存管托管及代理人服务费/市场数据费/投资净收益分别同比-12%/-25%/-13%/-15%/-0%/+2502%，在总营收中分别占比30%/8%/19%/3%/5%/28%，其中投资净收益占比同比+26pct。营收高增、费用投放放缓，23Q1公司EBITDA利润率增长至75.7%（YoY+1.7pct）。23Q1年化ROE为27.7%（YoY+5.6pct）。
　　交易额环比弱复苏、高基数下同比下降；IPO市场承压。1）现货市场方面，23Q1港股市场主要指数宽幅震荡、恒生指数较年初上涨3.1%，证券市场日均成交额1278亿港元（QoQ+0.5%，YoY-12.8%），高基数下同比22Q1下滑、但环比22Q4基本持平。受内地经济复苏、A股市场回暖影响，北向日均成交额环比修复至970亿元（QoQ+4.7%，YoY-8.3%），南向日均成交额则下降至350亿港元（QoQ-5.0%，YoY+9.6%）。IPO市场景气度承压，23Q1完成IPO18单（YoY+1单）、募资额66.2亿港元（YoY-55.5%）。2）衍生品市场方面，交易额继续稳增，23Q1期货及期权日均成交量1419千张（YoY+5.7%）。
　　短期利率维持高位，投资收益高增。23Q1加息节奏放缓，6MHIBOR由年初5%下降至Q1末的4%，但由于利率仍处于过去十年以来的历史高位、且存款投资收益存在滞后效应，23Q1现金及银行存款投资收益12.2亿港元（YoY+544%）。此外，基金投资收益同样增速亮眼，23Q1末MSCIWordIndex较年初上涨7.3%，外部组合投资收益2.0亿港元，较上年同期-1.9亿港元明显增长。
　　战略布局稳步落地，持续改革创新为公司增添活力。港交所继续推进多项重大战略措施持续落地，一方面，特专科技公司上市制度正式发布，将最低上市市值门槛进一步降至60亿港元，有望吸引更多高科技企业赴港上市、增强资产端吸引力。另一方面，立足中国、连接世界，沪深港通交易日历优化正式落地，23年全年沪深港通无法交易天数同比减少约一半。沪深港通标的范围正式扩大，港股通新纳入4只在港主要上市国际公司，沪股通、深股通共新纳入1034只股票。同时公司于3月宣布，已就“港币-人民币双柜台模式”下新增人民币柜台提交申请，快手、吉利汽车、友邦保险、中银香港等热门标的均提交增设人民币柜台申请，有望吸引更多内地人民币资金流入南向市场。
　　投资建议：公司作为内地与海外的“超级联系人”，近年来持续改革创新、战略规划稳步落地，将持续受益于产品体系拓展和优质资产支撑。目前内地经济持续复苏、资产端基本面有望改善，海外加息节奏放缓、交易端流动性边际放宽，香港市场存款利率仍处于历史高位，港交所业绩或将继续修复，上调公司23/24/25年归母净利润预测至128/135/148亿港元（原预测为120/132/146亿港元），同比+27%/+5%/+10%，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）货币政策影响超预期；2）港股市场遭遇极端事件导致市值大幅下跌；3）中概股回归上市速度不及预期；4）行业监管政策收紧导致重点个股价格下跌。