核心观点：
　　本期（4月17日至4月23日）信用债整体发行利率均值有所上行，信用债发行总量环比增长，仅短期融资券发行量减少，其余品种发行量均增加，尤其公司债增幅较大；净融资额环比略有减少，其中公司债、中期票据净融资额增加，企业债、短期融资券、定向工具净融资额减少，企业债、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据、短期融资券净融资额为正。二级市场方面，本期信用债总成交量环比增长，企业债、公司债成交量减少，中期票据、短期融资券、定向工具成交量增加。信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债信用利差整体收窄。结构性资产荒下拥挤加剧，信用利差延续下行趋势，信用债配置性价比持续降低，尤其短期限品种性价比持续下降，不妨转向信用挖掘策略和久期策略增厚收益，但从AA+品种信用利差分位数来看，信用挖掘空间有限，继续下沉至AA级的风险收益比并不具备太大吸引力，总体而言，当前配置时机不佳，可等待未来可能出现的震荡行情带来的配置机会，现阶段更应注重防守，建议配置部分短期限品种作为过渡，赚取一定票息的同时为后续行情腾挪资金，择券时仍需谨慎，避免过度下沉带来估值波动风险。
　　地产债方面，地产政策仍在宽松阶段，各方政策正在形成合力推动市场回归平稳健康发展，销售延续复苏势头，但考虑到回升基础尚不牢固，未来仍需关注销售复苏的持续性。房企信用分化仍在持续，行业出清尚未结束，剩者为王阶段，长期资金仍可选择稳健优质的央企、国企，采取票息策略，适当拉长久期，也可参与2022年年报业绩表现较好的房企债券估值修复带来的交易机会。
　　城投债方面，在稳增长和防系统性风险的背景下，城投公开违约的可能性依旧较低，城投债仍可作为信用债重点配置品种。但长期来看，在遏制增量和化解存量地方政府隐性债务的约束下，尾部城投风险暴露可能性或将增大，尤其须警惕尾部估值波动风险。现阶段建议重点关注优质地区核心平台中长期品种，在经济较好的区域也可选择短久期适当下沉。
　　风险提示
　　政策推动不及预期，违约超预期，企业再融资能力大幅下降等。