在全球化时代，经济体量最大的国家货币币值稳定，其他国家愿意接受其作为储备与结算货币，从而进一步带来全球化的红利；而在逆全球化时代，经济实力的变化与大国博弈带来储备货币币值大幅波动，各国维持原有路径的成本大幅增加，进一步放大了逆全球化时代各国的效率损失。可谓“成也萧何、败也萧何”。
　　当前美元外储占比仍远高于美国经济体量占比，全球“去美元化”进程极其缓慢，主要原因有以下几个方面：
　　1）美国仍是全球科技创新中心。19世纪后期以来，美国先后抓住第二、三、四次科技革命的机遇，尽管其经济总量下降，但全要素生产率增长保持稳定。
　　2）石油替代黄金成为美元之锚。20世纪70年代美元成为国际石油交易唯一结算货币，“石油美元”为布雷顿森林体系解体后美元作为全球储备和结算货币提供了新的支撑。
　　3）新兴经济体的“美元化情结”。新兴经济体在发展早期选择货币“美元化”，以换取降低汇率风险和国内通胀，实施出口导向型战略等，同时产生了“路径依赖”。
　　全球三级分工格局下，生产国与资源国存在“去美元化”的合作空间，“去美元化”从“量变”逐渐走向“质变”，各国纷纷做出尝试，例如增加货币双边互换规模、使用本币贸易结算、自建支付清算系统、减持美元资产等。但同时我们也指出，储备结算货币的转变是一个漫长的过程，当前人民币国际化程度仍显著低于英镑、欧元和日元，不能简单将“去美元化”与人民币国际化划等号。
　　“去美元化”大潮来临，将对黄金、美元和人民币资产产生深远影响：
　　1）全球金融危机之后，各国央行从黄金净卖家转变为净买家。多元货币时代对黄金的需求将持续增加，从而抬升黄金价格的长期中枢。
　　2）全球“收割”行不通，美国通胀中枢将抬升。各国“去美元化”的实质是本国商品（包括资源品、工业品和消费品）与美元脱钩，美国难以继续享受储备货币特权。
　　3）人民币国际化需要国内资本市场优质的投资标的作为保障，才能够形成人民币结算后的回流机制，“一带一路”国家是重要突破口。
　　风险提示：地缘政治冲突超预期。