本报告导读：
　　下游消费景气回暖，地产、乘用车销售环比回升；中游钢材水泥需求疲弱，企业招聘意愿开始回升；上游煤炭价格延续跌势；地铁客运量环比回升，物流货运景气修复。
　　摘要：
　　出行链景气向上，企业招聘意愿回暖。上周中观景气出现分化，景气高位集中在出行链相关板块，临近五一假期，酒店入住率、航班量、地铁客运量、以及货运物流景气度均出现了明显抬升；景气底部回升的一方面在于地产、乘用车销售环比回升，另一方面在于企业招聘意愿开始回暖；景气回落集中在传统制造业，水泥钢材需求依旧疲弱，中游开工率、发电量下滑，煤炭价格延续下跌趋势。
　　下游消费：地产销售小幅回暖，乘用车销量环比回升。30大中城市商品房成交面积周环比上升22%，但仍处于往年同期低位，10大重点城市二手房成交面积环比上升27%；生猪平均价周环比小幅下跌0.8%，预计3月能繁母猪存栏延续去化，但短期供过于求格局延续；上周乘用车/新能源车零售环比上月同期增长15%/13%，主因近期车展提振市场人气，批发端销售依旧承压，主因国六老款车型的延期销售政策建议尚未明朗，车企的部分车型产销仍相对谨慎。
　　中游制造：发电量增速环比持平，企业招聘需求回暖。1）基建地产链：上周钢材、水泥需求依旧偏弱，螺纹钢表观消费量环比持平、全国水泥发运率环比小幅回升，但仍远低于19年同期；浮法玻璃提价去库延续，需求温和复苏；2）制造业：企业发电量环比/同比变化-0.9%/+10.2%，环比下滑主因气温回落叠加工业用电需求疲弱；中游开工率多数下滑，全/半钢胎开工率周环比下滑0.2%/0.1%，PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率环比变化-2.2%/-0.1%/+0.6%；3）企业活动：全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的125%/108%/116%；国内航班执飞架次约为19年同期的109%；企业新增招聘贴数约为19、21-22年同期均值的55%，企业招聘意愿回暖。
　　下游资源：动力煤价延续跌势，工业金属价格上涨。秦皇岛Q5500动力煤价周环比下跌4.3%，下游采购需求疲弱，港口、电厂库存高企压制煤价；LME铜/铝价周环比周环比上涨1.5%/0.2%，海外加息预期趋稳金融属性弱化，后续重点关注国内政策力度及复苏验证。
　　人流物流：出行活跃度维持高位，航运运价小幅上涨。10大主要城市地铁客运量环比上涨6.6%，百城拥堵指数较19年同期增长10.5%。据飞猪《2023年“五一”出游风向标》，截至4月19日，国内机票、酒店、景区门票、跟团游等均已超过2019年同期，中长线游订单占比高达9成以上；全国整车货运流量指数周环比上升6.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比上升14.0%/2.2%；全国邮政快递揽收/投递量环比上升4.7%/4.2%；集运运价回升，SCFI指数周环比上涨8.0%，BDI/BCI指数周环比下滑8.0%/9.4%。
　　风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。