本报告导读：
　　4月行业多空对冲收益2.7%，环比收敛但依然显著。使用截至21日的数据更新行业打分表发现，TMT板块排名回落，顺周期板块显著改善，与市场波动率放大和经济数据超预期有关。得分排名前五（下月的行业多头组合）包括：公用、农业、综合金融、传媒、交运；排名后五（空头组合）包括：化工、建材、地产、汽车、电子。
　　摘要：
　　AIA-Timing策略综合考虑宏观、中观和交易层面信息，寻求审美标准共振，主客观结合提取行业轮动逻辑线索。2020年初以来多头组合（AIA-Timing，后同）年化超额收益率32%，2023年初以来多头组合年化超额收益率35.7%，信息比率3.1，多空对冲组合年化收益率47%。其中，4月（截至21日）多头组合超额收益3.5%,多空对冲收益2.7%，较3月的11.5%明显收敛但依然比较显著。
　　中国经济于2月底确认进入美林周期复苏象限，本期继续采用进攻性权重组合进行行业打分。中国的美林周期于21年8月进入滞胀象限，于22年9月走出滞胀象限并进入非典型阶段；通往复苏之路并不平坦，22年四季度以来经济周期轮动节奏在外因影响下出现变化，使得经济在进入复苏象限前先经历了“再通胀”阶段；本轮“再通胀”持续的时间较短，截至23年2月底经济已经正式步入复苏阶段，本期继续采用进攻性权重组合对6个中观因子得分进行加权平均计算。
　　本期打分表排名中，TMT板块排名总体回落，顺周期板块显著总体改善，与市场波动率放大和经济数据超预期有关。本期打分表中综合得分排名靠前的行业有：公用、农业、综合金融、传媒、交运、银行、食饮、有色、消服、钢铁等，风格特征上由新经济向传统经济扩散，具有一定高低切换特征。本期打分表中农业、有色、煤炭、银行、消服、家电、石化、食饮等排名边际改善较多，逻辑上与市场波动率增大、经济数据好于预期有关。风格动线方面，周期、金融和必选消费上行，稳定风格仍居第一。
　　AIA-Timing多头组合最新仓位为95%。我们密切跟踪国君量化配置团队择时观点，据此在关键转折点及时调整模拟组合整体仓位。事实证明，在加权AIA多头行业组合的基础上加上基于技术分析理论的仓位管理可进一步增强超额收益及超额收益的稳定性。2022年以来共有6次调仓观点，最近一次是于9月23日在上证指数跌破3080点时增加模拟组合仓位5%。
　　风险提示：模型主观性，历史数据有偏，回测时间短，超额均值回归。