事件：
　　公司发布一季度业务情况：整体收益同比增加0%-5%，其中中国内地收益同比下滑5%-10%，港澳台及海外收益同比增长160%-165%。中国内地收益中：零售店同比增长5%-10%；机器人商店同比增长15%-20%；泡泡玛特抽盒机同比下滑40%-45%；电商平台及其他线上平台同比下滑5%-10%（其中抖音旗舰店同比增长305%-310%、天猫旗舰店同比下滑40%-45%）；批发及其它渠道同比增长5%-10%。
　　点评：
　　1、海外增速亮眼：22年港澳台及海外收入同比增长147.09%，23Q1港澳台及海外收益同比增长160%-165%，23年港澳台及海外布局持续加速，有望进一步拉动收入增长。22年港澳台及海外收入4.54亿元（线下1.51亿元，线上0.90亿元，批发及其他2.13亿元），同比增长147.09%（21年为1.84亿元）。根据公司业绩发布会，2023年底预计港澳台及海外门店80-90家（22年12月31日为28家），机器人商店接近200家（22年12月31日为49家）。
　　2、仓储成本有望改善，进一步拉动利润。22年公司存货由2021年12月31日的7.89亿元，增加至2022年12月31日的8.67亿元；存货周转天数由128天增加至156天。存货或导致仓储成本增加，通过与代工厂不断磨合和对产品销售节奏的进一步掌握，仓储成本有望改善，从而进一步拉动利润提升。
　　3、投资建议：我们看好公司的IP价值以及消费复苏对公司业绩的拉动作用。预计公司23-25年营收分别为62.25/78.48/92.78亿元，归母净利润分别为9.74/13.25/16.30亿元，对应当前股价，分别给予26.31X/19.34X/15.73X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　4、风险提示：消费复苏不及预期、海外销售不及预期、库存积压风险