泡泡玛特发布23Q1业务状况
　　23Q1公司收入同增0-5%，其中中国内地同降5-10%，海外同增160-165%。内地持续复苏（环比22Q4增长30%+），海外业务高增。
　　内地持续复苏
　　分渠道看：1）线下：零售店同增5-10%，机器人商店同增15-20%，有去年高基数影响，目前单店同比已转正，持续复苏；2）线上：抽盒机同降40-45%，电商及其他线上同降5-10%，其中天猫旗舰店同降40-45%，线上疲软与去年高基数+客流转移线下+断货干扰相关，其中去年同期抽盒机MEGA销售基数较高，我们看好线下消费场景复苏带动线上复购恢复，3月线上降幅已有大幅收窄，同时抖音亮眼，23Q1同增305-310%，3月环比两位数提升。
　　IP推新亮眼
　　【S&P温度】热度持续（22年11月推出，天猫旗舰店月销量仍维持2w+），3月新品【S&P早高峰】/新锐IP 【HACI成长日记】热销（上新当月天猫销量破1万/6k）；4月新品关注新锐IP牙龈怪忘忧岛系列盲盒，泡泡萌粒达摩系列。
　　盈利预测与估值
　　展望23年，看好公司业绩复苏弹性及盈利拐点，预计23Q2起在低基数下收入增速有望进一步提升。预计2023-2025年公司实现收入61.64/ 77.12/ 94.86亿元，同比增长33.5%/ 25.1%/ 23.0%；归母净利润9.39/ 12.84/ 16.37亿元，同比增长97.4%/ 36.7%/27.6%，对应PE 24.0X/17.6X /13.8X，维持买入评级。
　　风险提示
　　新品推广不及预期，海外推广不及预期，消费力恢复不及预期，新业务亏损或回收周期长