事件：公司发布1Q23经营数据，预计整体收入同比增长0%-5%。
　　国内线下渠道稳步复苏，海外表现亮眼。1Q23国内市场收入整体下滑5%-10%，其中零售店同比增长5%-10%，机器人商店同比增长15%-20%，线下疫后消费稳步复苏；线上表现相对疲软，微信抽盒机、天猫旗舰店均同比下滑40%-45%，一方面与公司渠道销售策略有关，考虑到复苏节奏，公司将更多的货物分配到线下售卖，另一方面1Q22公司在抽盒机推出了较多折扣促销活动，今年同期收窄了折扣力度，导致抽盒机单季度销售下滑幅度较大。中国港澳台地区及海外表现亮眼，收入同比增长160%-165%，地区拓展稳步推进，2月公司在巴黎开设了法国首家线下门店，也是欧洲市场第一家直营店。
　　头部产品储备充沛，看好全年修复。IP孵化与运营为公司核心竞争力，后续产品储备丰富，重点产品包括LABUBUX横山宏系列、SKULLPANDA平日奇境系列、DIMOO经典复刻系列、ZSIGA我们如此可爱、浪漫指尖2、MOLLY 100%2、HIRONO小野第四代系列等等，优质设计产品的持续推出将助力公司业绩高质量复苏。除此之外，公司积极推进IP业务多元化，首个主题乐园选址于北京朝阳公园，将于今年暑期开启正式运营；自研模拟经营手游《梦想家园》已于近日开启二测，计划年内公测上线。展望全年，我们预计在公司优质设计产品的不断上线、乐园游戏等新业态的推出、IP授权的开拓以及行业多个潮玩展的举办等催化下，玩家消费热情有望持续回温，用户体量仍有较大拓展空间。
　　盈利预测：我们预计公司23-25年营业收入分别为62.73/81.40/101.82亿元，YoY+35.8%/29.8%/25.1%,归母净利润分别为8.76/13.34/18.01亿元，YoY+84.1%/52.4%/35.0%，维持“买入”评级。
　　风险提示：IP表现不及预期，行业竞争加剧，政策风险，股价大幅波动风险