业绩简评
　　4月13日，公司发布2022年年报，2022年实现收入377亿元（+9.1%），归母净利润25.0亿元（+8.6%），扣非归母净利润24.1亿元（+10.1%）。
　　2022Q4单季度实现收入98.6亿元（+14.1%），归母净利润5.18亿元（+27.4%），扣非归母净利润5.09亿元（+19.2%）。
　　经营分析
　　医药工业逐步恢复，工业微生物持续增长。医药工业逐渐摆脱集采降价对经营带来的影响，顺利完成全年经营目标，2022年中美华东实现销售收入（含CSO业务）112.44亿元（+10.88%），实现扣非净利润20.93亿元（+4.71%）。公司工业微生物业务通过整合传统原料药业务，拓展创新药物原料、大健康产品原料等新业务快速抢占市场，2022年合计实现销售收入5.1亿元（+22%）。
　　医美业务高速增长，产品矩阵持续丰富。2022年医美业务实现营业收入19.15亿元（剔除内部抵消因素），按可比口径（剔除华东宁波）同比增长91.11%，其中Sinclair实现合并营业收入约11.44亿元元（+76.90%），自公司收购以来首次实现年度经营性盈利；欣可丽美学实现营业收入6.26亿元。明星产品伊妍仕市场关注度和渗透率持续提升，领跑国内医美再生填充领域高端市场；酷雪在国内成功完成了全球首发，目前已与国内超过40家美业机构开展商业化合作；截至2022年底，欣可丽美学签约合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超过1100人。
　　医药商业稳健增长，经营产品实现子公司全覆盖。公司医药商业实现营业收入255.53亿元（+10.55%），累计实现净利润3.97亿元（+3.85%）。公司深耕传统业务，稳固院内，布局院外，业务文件发展，同时降本增效，提升运营绩效。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们看好公司医药工业及流通业务的稳健发展，医美业务的蓬勃成长。预计公司23-25年实现归母净利润29.7亿元、36.2亿元、44.4亿元，同比增长19%、22%、22%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。