策略摘要
　　锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货方面：LME锌现货升水为14.25美元/吨，较前一交易日上涨1.25美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降40元/吨至22070元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降40元/吨至22110元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为120元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降40元/吨至22030元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为40元/吨。
　　期货方面：昨日国内锌价维持震荡。海外偏空因素较多，一方面关注欧美需求走弱带来的宏观压力，另一方面，随着近期欧洲天然气及电价震荡回落，炼厂复产的预期较强。供应方面，锌精矿国产加工费小幅下调，主因一方面海外矿端供给不稳定叠加能源成本压力减小，海外冶炼复产预期增强，进口矿流入减少。另一方面，国内部分矿山因政策方面等原因导致复工复产进展推迟，整体矿山产量有限。但目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，近期市场需求表现一般。锌合金方面，传统旺季的到来也并未对市场提供强劲动力，市场实际成交未达预期。氧化锌下游企业订单整体较为稳定，但订单增速有限，开工维稳为主。
　　库存方面：截至2023年4月13日，SMM七地锌锭库存总量为15万吨，较上周减少0.52万吨。截止2023年4月13日，LME锌库存为44200吨，较上一交易日减少475吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-04-14下游以观望为主锌价维持震荡研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约下方受低库存支撑短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路对待后续国内外政策变动和相关经济数据021-60827968的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期的变动chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙市场分析021-60828513现货方面LME锌现货升水为1425美元吨较前一交易日上涨125美元吨SMMshichenghtfccom上海锌现货价较前一交易日下降40元吨至22070元吨SMM上海锌现货升贴水较从业资格号F3046665前一交易日持平为80元吨SMM广东锌现货价较前一交易日下降40元吨至22110投资咨询号Z0014806元吨SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为120元吨SMM天津锌现货价较付志文前一交易日下降40元吨至22030元吨SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平020-83901026为40元吨fuzhiwenhtfccom期货方面昨日国内锌价维持震荡海外偏空因素较多一方面关注欧美需求走弱带从业资格号F3013713来的宏观压力另一方面随着近期欧洲天然气及电价震荡回落炼厂复产的预期较投资咨询号Z0014433强供应方面锌精矿国产加工费小幅下调主因一方面海外矿端供给不稳定叠加能源成本压力减小海外冶炼复产预期增强进口矿流入减少另一方面国内部分矿联系人山因政策方面等原因导致复工复产进展推迟整体矿山产量有限但目前炼厂库存相穆浅若对充裕平均原料储备1个月左右冶炼厂生产开工方面仍较为积极需求方面近021-60827969期市场需求表现一般锌合金方面传统旺季的到来也并未对市场提供强劲动力市muqianruohtfccom场实际成交未达预期氧化锌下游企业订单整体较为稳定但订单增速有限开工维从业资格号F03087416稳为主库存方面截至2023年4月13日SMM七地锌锭库存总量为15万吨较上周减少投资咨询业务资格证监许可20111289号052万吨截止2023年4月13日LME锌库存为44200吨较上一交易日减少475吨策略单边中性套利中性风险1海外冶炼产能变动2国内消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023414目录策略摘要1核心观点1图表图1SHFE锌升贴水丨单位元吨3图2LME锌升贴水丨单位美元吨3图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨3图4锌矿生产利润丨单位元吨3图5精炼锌生产利润丨单位元吨3图6副产品硫酸丨单位元吨3图7国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨4图8LME锌季节性库存丨单位吨4图9上期所锌库存丨单位吨4图10上海锌锭保税库丨单位万吨4图11锌社会库存季节性丨单位万吨4图12锌进口盈亏丨单位元吨4请仔细阅读本报告最后一页的免责声明25锌铝日报丨2023414图1SHFE锌升贴水丨单位元吨图2LME锌升贴水丨单位美元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴LME升贴水左轴LME锌价右轴3500015002505000450030000100020040002500015035002000050030001002500150000200050100001500-5001000500005000-1000-500201806302020063020220630201806302020063020220630数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图4锌矿生产利润丨单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费12000SMM100007000进口锌精矿周度加工费3508000600030060005000250400040002003000150200020001000100050-200000-400020200221202102212022022120230221202006242021062420220624数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5精炼锌生产利润丨单位元吨图6副产品硫酸丨单位元吨201820192020硫酸98冶炼酸西北地区硫酸98冶炼酸华北地区202120222023硫酸98冶炼酸东北地区硫酸98冶炼酸华东地区350015003000250020001000150010005005000-500-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202005222021052220220522数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌铝日报丨2023414图7国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨图8LME锌季节性库存丨单位吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴2022201820213550002019202020234500303500004000253500300000203000250000250020000015200015000010150010001000005500500000002018063020200630202206301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9上期所锌库存丨单位吨图10上海锌锭保税库丨单位万吨3000001513250000112000009150000751000003500001-1020200218202102182022021820230218202005272021052720220527数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12锌进口盈亏丨单位元吨2020202120222023锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴403000953520009100030850825-10007520-2000715-3000-40006510-500065-6000550-700051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202006102021061020220610数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌铝日报丨2023414免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom