棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2309合约14875元/吨，较前日上涨145元/吨，涨幅0.98%。持仓量556640手，仓单数17922张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15022元/吨，较前日上涨7元/吨。现货基差CF05+150，较前日下跌140。全国均价15509元/吨，较前日下跌7元/吨。现货基差CF05+630，较前日下跌160。
　　国际方面，3月下旬在美国加息，原油下跌，海外银行风险事件爆发蔓延等宏观因素的影响下，美棉价格出现大幅下跌。但随着银行风险事件对市场情绪的影响逐步减弱，以及美棉出口数据的向好，价格在低位强势反弹。但是上周美国农业部公布的本年度棉花种植面积预计为1125.6万英亩，高于此前的市场预期，或对美棉价格形成一定压力。国内方面，受海外宏观因素影响叠加国内出口消费订单不及预期，经济复苏偏慢，整体价格重心略有下移。虽本年度国内种植面积预期减少，未来经济持续向好态势不变，在棉价底部形成了支撑。但在目前基本面没有明显改善的情况下，上方压力仍然较大，短期内棉花不具备趋势性上涨驱动。后期需关注国内外新棉的种植意向，播种期的天气变化以及国内新年度棉花的价格补贴等政策性因素带来的影响。预计短期内棉价仍将延续区间震荡的态势。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-04-14现货价格持稳郑棉小幅上涨研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2309合约14875元吨较前日上涨145元吨涨幅从业资格号F3047125098持仓量556640手仓单数17922张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价投资咨询号Z001547415022元吨较前日上涨7元吨现货基差CF05150较前日下跌140全国均价15509元吨较前日下跌7元吨现货基差CF05630较前日下跌160投资咨询业务资格国际方面3月下旬在美国加息原油下跌海外银行风险事件爆发蔓延等宏观因素的证监许可20111289号影响下美棉价格出现大幅下跌但随着银行风险事件对市场情绪的影响逐步减弱以及美棉出口数据的向好价格在低位强势反弹但是上周美国农业部公布的本年度棉花种植面积预计为11256万英亩高于此前的市场预期或对美棉价格形成一定压力国内方面受海外宏观因素影响叠加国内出口消费订单不及预期经济复苏偏慢整体价格重心略有下移虽本年度国内种植面积预期减少未来经济持续向好态势不变在棉价底部形成了支撑但在目前基本面没有明显改善的情况下上方压力仍然较大短期内棉花不具备趋势性上涨驱动后期需关注国内外新棉的种植意向播种期的天气变化以及国内新年度棉花的价格补贴等政策性因素带来的影响预计短期内棉价仍将延续区间震荡的态势策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约5368元吨较前日下跌102元跌幅186现货方面山东地区银星针叶浆现货价格5600元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05230相较前一日上涨50山东地区月亮针叶浆5600元吨较前一日下跌100元吨现货基差sp05230相较前一日不变山东地区马牌针叶浆5600元吨较前一日下跌100元吨现货基差sp05230相较前一日不变山东地区北木针叶浆现货价格6850元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp051480相较前一日上涨50请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230414截止3月下旬各港口纸浆库存19107万吨较上月下降76总体库存量由增转降近期汇已保持在689附近进口成本仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况虽然外盘价格依旧保持高位但是根据国内贸易商所传交易多为一单一议均与外盘报价有所出入而且近期国际纸浆发运至中国数量增加目前各港口纸浆库存仍然处于高位外加国内市场交投十分冷清尤其是生活用纸及白卡纸市场下游厂商多只采取刚需采购的方式多重利空因素对纸浆价格形成有效压力预计未来纸浆价格或将偏弱震荡策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230414目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨6图2中国棉花单产丨单位千克公顷6图3中国棉花库存丨单位万吨6图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷6图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨6图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨6图7全球各国库消比丨单位7图8棉花主力期货丨单位元吨7图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨7图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨7图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨7图12棉花基差-新疆丨单位元吨7图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨8图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨8图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨8图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨8图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨8图18纸浆下游产量丨单位千吨8图19纸浆下游库存丨单位千吨9图20银星进口报价丨单位元吨9图21北木进口报价丨单位元吨9图22纸浆进口利润丨单位元吨9图23纸浆基差丨单位元吨9图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨9图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨10图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨10图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨10图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311软商品日报丨20230414市场要闻及动态1印度当日上市量折皮棉约24万吨其中主要包括马哈拉施特拉邦7310吨古吉拉特邦7140吨和特伦甘纳邦3570吨2近日巴基斯坦当地棉花供应量减少存在刚需补库需求的企业增加了采购推动该国内棉价上涨具体价格情况如下所示整体来看轧花厂方面在当前价格位置出货意愿较强而纺企方面受纱线和纺织品需求持续不佳影响采购高价原料面临抗亏生产的可能从进口棉采购情况来看近期进口棉采购仍然仅限于能够开立信用证的企业刚需补库其他多以执行前期合同为主此外目前国内棉价低于国际棉价同样对进口棉需求增加带来一定抑制作用具体从成交价格情况来看近月船期美棉recap包根据质量不同升水800-1300点不等少量巴西棉M级长度35-36在2305合约升水1000-1100点不等其中部分马值较低的资源价格低于上述基差水平另悉少量阿富汗棉成交位置在81-82美分磅吉扎94在110-111美分磅3据美国农业部海外农业局最新消息考虑到目前棉农惜售情绪持续较强手中仍有大量待售籽棉加之南部棉区收获进度较慢等因素影响印度本年度最终产量有望达到575万吨较USDA4月月报数据533万吨高约7从新年度预期情况来看预计受农户转种其他收益更高的竞争作物影响202324年度印度植棉面积或在1240万公顷同比减少约5分区域来看新年度北部棉区旁遮普和哈里亚纳邦植棉面积同比减幅或在10拉贾斯坦邦预计增加4中部棉区古吉拉特邦减幅在4马哈拉施特拉邦和中央邦减幅均约3南部棉区特伦甘纳邦卡纳塔克邦以及安得拉邦同比减幅约6基于季风活动表现正常的预期来看新年度印度单产或在30公斤亩同比提高约5但较近三年均值低1较近五年均值低6产量预期在555万吨处于近年较低位置另据印度气象部门消息3到5月印度西北部中西部以及东北部等地区降雨量或将低于往年正常水平且存在遭遇热浪的概率因此仍需警惕天气变数给新棉种植与生长带来的不利影响需求方面虽然近年来印度不断致力于提高纱厂产能但受全球经济疲软进而给产业需求带来的抑制作用影响印度新年度消费预期在512万吨较本年度未见明显恢复出口方面由于印度货币贬值加之国内消费不足棉价大幅回落竞争优势增强出口预期或在61万吨同比预计增加224据外媒报道由于2020年以来中国进口澳棉大幅减少澳大利亚近年持续致力于令棉花出口市场多元化目前来看越南已经成为澳棉的主要出口目的地据有关数据统计本年度20228-20237截至2月澳大利亚累计出口棉花882万吨同比489万吨增加802从本年度出口目的地来看越南372万吨占比第一约为421据越南当地媒体表示越南加入的多个区域自由贸易协定便利的地理位置以及服装制造商的巨大需求都为其大量进口澳棉奠定了基础据悉不少纱厂发现采请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411软商品日报丨20230414用澳棉纺纱后生产效率更高在产业供应链稳定畅通的情况下越南大量采购澳棉令两国均获益匪浅5短期内西得州地区以晴朗高温天气为主气温最高可达27摄氏度高于往年同期水平风速在24-48千米时或导致旱情加重预计受弱冷锋活动影响局地或将遭遇雷暴无明显降水得州其他地区在良好天气的助力之下户外作业进展较为顺利其中南部的海湾区北部地区播种进度有所放缓格兰德流域早播棉区棉株逐渐现蕾其中非灌溉区域尚处出苗阶段得州中部和东部地区待土壤恢复干燥之后也将集中展开种植得益于晴朗天气孟菲斯地区户外作业正在有序推进南三角洲地区已经开始新年度植棉工作如后期天气持续情况春播进展有望提速请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511软商品日报丨20230414图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611软商品日报丨20230414图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国2400012200012000018000016000014000120000100000800021732476378931883001091281431581732032182332482632853153303453600201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002931732476378210912814315817318820321823324826328530031533034536017476378935003218836010912814315817320321823324826328530031533034510005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200026000150024000100022000500200000180002173247637893315128143158173188203218233248263285300330345360500109160001000140001500120002000100002500800021747637893300032173128143158188203218233248263285300315330345360109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711软商品日报丨20230414图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨2018201920202021202220182019202020212022100090090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