策略摘要
　　目前铜品种接近消费旺季，并且去库仍在持续，但目前铜价高企对于需求存在一定抑制。此前风险事件冲击影响逐步淡去，因此目前就操作而言，不建议过于激进的单边投机操作，但对于下游企业而言，可以适当逢低进行买入套保。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-04-14美元走弱叠加国内持货商挺价铜价再度走强研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前铜品种接近消费旺季并且去库仍在持续但目前铜价高企对于需求存在一定抑制此前风险事件冲击影响逐步淡去因此目前就操作而言不建议过于激进的单边021-60827968投机操作但对于下游企业而言可以适当逢低进行买入套保chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙铜市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom据SMM讯现货市场昨日日内隔月月差企稳BACK80元吨附近持货商报价显现分从业资格号F3046665歧但均表现挺价情绪早盘持货商报主流平水铜升水40-50元吨好铜升水50-60投资咨询号Z0014806元吨湿法铜贴水40-20元吨成交寥寥上午十时附近部分持货商下调主流平水付志文铜价格至升水30元吨其余持货商仍坚挺40-50元吨报价好铜重心下调至升水40020-83901026元吨附近非注册贴水80元吨左右fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713观点投资咨询号Z0014433宏观方面昨日美国方面3月PPI数据同样降温这一数据再度强化了市场对美联储利联系人率见顶的预期美元一度跌破101关口此外据金十讯截至4月13日当周美联穆浅若储提供的紧急贷款规模继续下降美联储提供的贴现窗口贷款规模从一周前的697亿021-60827969美元降至676亿美元新工具BTFP的融资贷款从一周前的790亿美元降至718亿muqianruohtfccom美元提供给FDIC过渡银行的贷款从一周前的1746亿美元降至1726亿美元流动性从业资格号F03087416风险仍需持续关注矿端方面据Mysteel讯2023年3月30日CSPT召开季度会议敲定2023年第二投资咨询业务资格季度铜精矿现货TC地板价为90美元干吨2023年第一季度CSPT现货TC指导价为证监许可20111289号93美元干吨无论是买卖双方均继续提高心理预期预计现货TC继续上行结合目前南美矿端干扰逐步减弱4月份TC价格走高的概率相对较高冶炼方面近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态上周国内电解铜产量2340万吨环比增加030万吨上周冶炼企业检修少有部分企业检修完毕其他大部分冶炼企业正常高产因此铜产量小幅增加并且此后随着TC价格的回升冶炼利润或同样出现上升炼厂生产积极性或将提高不过需要注意的是4-5月国内冶炼厂检修安排相对密集涉及年化产能高达193万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023414消费方面上周下游采购相对清淡这或许是由于季度末资金压力相对较大所致周中下游企业多以按需采购为主并且价格一直处于高位震荡格局因此下游观望情绪也相对较重市场需求多表现贸易流转为主库存方面上交易日4月13日LME库存下降024万吨至544万吨SHFE库存较前一交易日下降004万吨至658万吨国际铜方面上个交易日国际铜与LME铜比价为686较前一交易日下降035总体而言目前铜品种接近消费旺季并且去库仍在持续但目前铜价高企对于需求存在一定抑制此前风险事件冲击影响逐步淡去因此目前就操作而言不建议过于激进的单边投机操作但对于下游企业而言可以适当逢低进行买入套保策略铜谨慎偏多套利暂缓期权暂缓风险海外银行体系负面影响进一步蔓延旺季需求无法持续请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023414目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨2023414铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目202341320234122023472023313SMM1铜453530100升水铜504035105现货升贴平水铜40302080水湿法铜-35-30-2040洋山溢价302832525LME0-303NA-1275SHFE69170688606904069270期货主力LMENA8960NA8928LME56800NA71300SHFE155761156576214972库存COMEX20817NA15128合计77617NA301400SHFE仓单657726612363903117358仓单LME注销仓单占321NA369比CU2307-CU2304连三-近-330-340-440-200月CU2305-CU2304主力-近-60-50-130-20月套利CU2305AL2305374374369376CU2305ZN2305314313313303进口盈利NA-6661NA-8969沪伦比主力769NA776备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨2023414其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100500908070600504030-50020202303282023040520230413010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201904132021041320230413数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201904132021041320230413201904132021041320230413数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨2023414图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201904122021041220230412201904122021041220230412数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201904132021041320230413201904122021041220230412数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023130铜价注销仓单占比11000100110901000080909000706070800050405070003060002030105000010201904122021041220230412123456789101112数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨2023414图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨2023414免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom