事项：
　　公司公告：2023年第一季度，安踏品牌零售金额与2022年同期相比录得中单位数增长；FILA品牌零售金额与2022年同期相比录得高单位数增长；所有其他品牌零售金额与2022年同期相比取得75-80%的正增长。
　　国信纺服观点：1）2023Q1零售表现：安踏和FILA稳健增长，零售指标健康，其他品牌实现强劲的增长；2）近况和预期：二季度FILA增长有望明显加速，全年预期维持；3）风险提示：疫情反复冲击消费需求；原材料价格大幅上涨；品牌形象受损；市场的系统性风险。4）投资建议：一季度高质量稳健增长，看好疫后盈利能力确定性和多品牌矩阵的成长潜力，维持“买入”评级。一季度在行业逐步回暖背景下，公司安踏和FILA品牌实现库存和折扣优化的稳健高质量增长，其他品牌增长强劲，进入二季度在低基数上增长有望进一步加速。全年在零售增长驱动下，利润率修复的弹性较大，中长期有望在正确品牌战略和品牌矩阵下持续扩张市场份额，实现高质量成长。维持盈利预测，预计2023~2025年净利润分别为93.3/112.9/135.4亿元，同比+23%/+21%/+20%，维持合理估值区间至133-138港元，对应2024 PE 28~29x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情反复冲击消费需求；原材料价格大幅上涨；品牌形象受损；市场的系统性风险。